持株会「再考」（１）：伊藤忠「８億円社員」はなぜ生まれたか？

こんにちは、
いやもく＠ＦＰ講師です。
 
伊藤忠商事の女性社員が、
持株会を続けた結果、
８億円の資産を築いた。
そんな話題を耳にしたことがある方も多いと思います。
ホント、羨ましいですよね。
 
でも、彼女はどれくらい積み立てていたのでしょうか？
 
そんなことが気になって試算してみると、
「８億円社員」が生まれた背景には、
意外と知られていない理由があることに気づきました。
 
この記事では、
「８億円社員」が生まれた“３つの理由”を、
初心者でもわかるように整理してお伝えします。

伊藤忠「８億円社員」のエピソード

まずは、伊藤忠商事の「統合レポート2025」に掲載された有名なエピソードです。

何度読んでも、羨ましい限りですね。

でも、ここで羨ましがるのは止めにして、
彼女がどれくらい積み立てていたのか、
試算の準備を進めることにします。

株価と配当金、45年間のデータチェック

エピソードを踏まえて、彼女が

• 1975年4月に伊藤忠商事へ入社し、

• 65歳になった2020年3月で退職した

とすると、持株会を45年間続けたことになります。

まずは株価のデータ。
45年間の伊藤忠商事の株価推移は以下のとおりです。

エピソードの「1990年代後半には200円を割る時期」は、1998年頃の話しですね。
また、エピソード作成時点の株価は8,000円前後になりますので、彼女が退職後、株価がさらに上昇したことになります。
 
なお、伊藤忠商事は2025年12月に1株を5株に分割しました。
簡単に言うと、株数が5倍になって株価が1/5になっているのです。

でも、この記事はエピソードにあわせて、分割前の株価で話しを進めますね。
株価に少し違和感を感じた方は、その点をご了承くださいませ。
 
それでは、次に配当金のデータ。
45年間の伊藤忠商事の配当金推移は以下のとおりです。

1990年代までは半期で3円程度、
2000年前後には無配の時期もあったようですね。
その後、リーマンショックの時期を除き、
配当金は右肩上がりで増えています。

エピソードでは「配当収入だけでも年間2,000万円」とありますが、
これは2024年度の年間配当が１株当たり200円になっているからですね。
 
ちなみに、古い年代の株価や配当金は
東京証券取引所の日報で確認しました。
ウェブサイトに掲載されている当時の日報は
写真画像形式のファイルです。
パソコン画面で画像の粗いファイルを
１枚、１枚めくって、
株価や配当金の細かい数字を
１つ、１つ探すことになったので、
おじさんの目は“しょぼしょぼ”になりました……（涙）。
 
そんなことはさておき、
これで株価と配当金のデータは準備完了です。

試算結果①：毎月４万円＋賞与８万円で10万株に到達

それでは、試算に取り掛かりましょう。
 
まず、持株会で株式を買う仕組みは２つあります。
 
（Ａ）給与、賞与の一部を天引きし、“おまけ”の奨励金をつけて株式を買う

（Ｂ）“もらった”配当金でさらに株式を買う（これを「配当再投資」と言います）

（Ａ）について、

• 賞与からの天引きは給与の2倍

• 奨励金率は10％

としました。

ちなみに、東京証券取引所の調査によると、
2024年度の奨励金率の平均は10.7％です。

また、（Ｂ）配当再投資の金額は、
税引後で考えました。
 
こうした持株会の仕組みを前提に
株価と配当金のデータを使って
試算した結果、

毎月４万円＋賞与時８万円の積立を45年間続けると、
約10万株に到達しました。
 
持株会のセミナー講師を何度か務めた私の肌感覚では、
平均的な積立額は月１～２万円ですから、
毎月４万円は平均以上の積立額ですね。
 
実際は、45年間で徐々に積立額を増やしたのだと思います。
持株会では積立額に上限を設けているケース（例えば「給料の10％まで」）が多いので、エピソードの女性社員は上限額いっぱいで持株会を利用していたのかもしれません。 

いずれにせよ、本来はリスクが高い行為で、結果論と言われるかもしれませんが、
「８億円社員」が生まれた背景には、
 
自社株への集中投資が功を奏した
 
という理由があると思います。

試算結果②：45年のうち“苦しい時期”が長かった

次に、儲かっているのか、損をしているのか、損益の状況を確認するため、
持株会への投資額と評価額の推移グラフを作成しました。

このグラフを見ると、
“持株会を続けるのは簡単ではなかった”ことが一目でわかります。

グラフの読み方は、

• 青い部分：投資額（＝給与・賞与天引き＋奨励金＋配当再投資）

• 赤い線：評価額（＝株価×保有株数）

• 赤が青を上回っていれば「儲かっている」

• 下回っていれば「損をしている」

となります。

最終的に大きく儲かっていますが、
45年間、常に儲かっていたわけではないようですね。
 
最初の10年ほどは損益がトントンで、
バブルの頃に大きくプラスになったものの、
1990年代後半以降は大きな損を抱えながら
長く苦しい時期が続いています。

恒常的に儲かっている状態になったのは
リーマンショック以降ですから、
持株会を続けること自体、
簡単ではなかったと思います。

むしろ、給与や賞与から天引きされた分は
「なかったもの」や「あてにしない」、
それくらいの心持ちじゃないと、
持株会を続けられなかったのではないでしょうか。
 
彼女のリアルな心持ちはわかりませんが、
「８億円社員」が生まれた背景には
 
企業業績や株価の浮き沈みがあっても、長期投資をブレずに続けた
 
という理由もあるでしょう。
  

試算結果③：奨励金より配当再投資が大きく育った

もう一つ注目したのが、
彼女が持株会で10万株を積み立てたプロセスです。
なぜなら、10万株を積み立てることができたからこそ、
「時価は約８億円」
「年間配当は2,000万円」
が実現できたわけですからね。
 
そのプロセスを見える化するため、
保有株数の推移グラフを作成してみました。

このグラフを見ると、
“奨励金より配当再投資で、保有株数が増えた”ことがよくわかります。

グラフの読み方は、

• 濃い青い部分：給与・賞与天引きで買った株数

• 薄い青い部分：奨励金で買った株数

• 赤い部分：配当再投資で買った株数

となります。
 
奨励金分より配当再投資分のほうが
買った株数が多くなったことがわかりますね。
 
最初は目立たないのですが、
持株会を長く続けるほど、
配当再投資で買った株式が積み上がっています。
最終的には奨励金分の６倍以上の株数になっているのです。
 
一般的に、持株会のメリットは奨励金だと言われていますので、
この試算結果は意外というか、ちょっとした驚きでしたね。
 
さらにもう一つ、
持株会への投資額の推移を
「給与・賞与天引き」
「奨励金」
「配当再投資」
の３つに分けてグラフにしてみました。

こちらのグラフのほうが、
“長く続けると配当再投資の追い風が吹く”ことを、よりわかりやすく示していますね。

グラフの読み方は「保有株数の推移」と同じです。
 
持株会を長く続けるほど、
配当再投資による投資額が
雪だるま式に増えています。
さらに最終的には、
奨励金は言うに及ばず、
給与・賞与天引きも超える投資額になっているのです。
 
多くの人が「持株会のメリット＝奨励金」だと思っていますが、
「８億円社員」が生まれた背景には、実は、
 
長く続けるほど、奨励金より“配当再投資”のほうが大きくなる
 
という理由があるのです。

この記事でわかった「８億円社員」が生まれた理由は、次の３つです。
 
①平均以上の積立額（集中投資）
②企業業績、株価の浮き沈みに耐えた長期投資
③奨励金よりも大きく育った配当再投資
 
特に③は、意外と知られていない“持株会の本質”だと思います。
 
でも、もしかしたら、
「うちの会社じゃ無理じゃない？」
と、こんな疑問も浮かぶかもしれません。
 
そこで次回、持株会「再考」（２）では、
伊藤忠商事でなくても、
持株会の奨励金と配当再投資の逆転現象が起きるのかどうか、
そんなことを検証してみたいと思います。
 
また、おじさんの目が“しょぼしょぼ”になりそうですけどね……（苦笑）。

【ご参考：シリーズ記事】
持株会「再考」（２）：「普通の上場会社」の持株会を37年続けたら？
持株会「再考」（３）：令和の持株会は、平成の持株会とは別物！？