1 背景
最近几年会是新能源汽车的淘汰赛，笔者会一直跟踪新势力车企的财报状况（特斯拉财报见行业分析专栏），对之前财报分析感兴趣的读者朋友可以参考以下博客：
2025年财报分析：
2024年财报分析：
2023年财报分析：
谁会是继理想汽车之后，第二家持续盈利的新势力车企，一直备受期待，小米？小鹏？极氪？零跑？蔚来？
2 财报内容
2025 年 11 月 17 日，零跑汽车发布了 2025 年第三季度财报。
2.1 销量
2025 年第一季度交付量为 87,552 辆，第二季度交付量为 13.4 万辆。
2025 年上半年交付量：上半年累计交付新车 221,664 台，同比增长 155.7%。
2025 年第三季度交付新车 173852 台，同比增长 101.77%。
| 月份 | 销量 |
| 1 | 23,004 辆 |
| 2 | 23,671 辆 |
| 3 | 37,095 辆 |
| 4 | 41,039 辆 |
| 5 | 45,067 辆 |
| 6 | 48,006 辆 |
| 7 | 50,129 辆 |
| 8 | 57,066 辆 |
| 9 | 66,657 辆 |
| 10 | 70,289 辆 |
| 11 | 70,327 辆 |
2.2 财务状况
- 营收：实现营收 194.5 亿元，同比增长 97.3%。
- 毛利率：毛利率第二季度为 14.9%，第三季度毛利率为 14.5%。
- 亏损：第一季度亏损为 1.3 亿元。第二季度实现了经营利润和净利润的双转正，经营利润为 0.6 亿元，净利润为 1.6 亿元。并且第三季度净利润为 1.5 亿元。
- 研发及销售支出：第三季度研发开支 12.1 亿元，销售成本166.3 亿元，同比增长 83.6%，环比增长 35.2%，增幅低于营业收入增幅，成本管理成效显著。
- 现金流：截至 9 月 30 日达 339.2 亿元，第三季度经营现金流净额为 48.8 亿元，自由现金流 38.4 亿元。
3 总结
零跑汽车在 2025年第二&三季度均实现了净利润转正，这是一个不错的信号，说明有正向造血的能力，在这么内卷的环境下，这个成绩已经不错了。但笔者在这里提出两点疑虑：
（1）第三季度的营收相比第二季度增加了50亿元，但净利润并没有增加，说明卖车增加没有带来正向的收益，这也是“内卷”的一大表现；
（2）领跑汽车的研发投入偏低，看来在智能化上并没有投入更多，在未来是否要引进供应商模式（有传言采用供应商的智驾方案）。
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