什么是百度风向标？

文/杨国英

8月13日晚间(jian)，向标世界最(zui)大的什百对冲基金桥水向美国证监会（SEC）提交了其(qi)美股持仓报告，该报告显示，度风(feng)桥水在二季度加仓了众多中概念股，向标其中就包括加仓了(le)7.3万股的什百百度。

加仓百度的度风有，将百(bai)度列(lie)为首选投资标的(de)向标(biao)的，也有(you)。什百多夫曼基金创始人约翰·多夫曼近日就表(biao)示，度风中国的向标很多科技企业做的很好，BAT三家公司都是(shi)什百好公司，但他个人认为估值最适中的(de)度风(feng)是百(bai)度，因此，向标他对百度比其他公司更感兴趣。

无论是桥水(shui)还是(shi)多夫曼，他们有一个共同特点(dian)：都是言行合一的行(xing)动派。二季度加仓百度等(deng)中概股的桥水，其明星创始人、首席投资官瑞达里奥此(ci)前曾高调喊话“不投资中国(guo)非常危险”；至于多夫曼，其旗下基金从去年就(jiu)开始加仓中国(guo)，当前中国股票资(zi)产持仓已(yi)达基金总资产的10%。

厌恶风险的外资看好中国，核心逻辑是(shi)低估的优势非常明显，在这(zhe)一逻辑下，以百度当下的盘面，百度实(shi)际上已经成为中概股价值低估“风向标”式的存在。

以业绩论，百度在互联网公司最受低(di)估，没有之一。

BAT三家(jia)，当下阿里的市盈率超过29倍，腾讯控股的市盈率超过35倍，但百度只(zhi)有11倍出头。全球最(zui)大的对冲基金加仓百度，多(duo)夫曼将百度列为最佳投资标的，一点(dian)都(dou)不意外，事实上，百度在今年5月发布Q1财报的同时宣布了股票回购计划，这是(shi)又一个百度被严重低估的(de)信号(hao)。看盈利能力，百度2018财年净利润为276亿元，同比增长51%。其中，“百度核心”2018财年净利润为336亿元，同比(bi)增长52%。这里的“百度核心”，是百度搜索服务与交易服务的组合，也是(shi)当前百(bai)度最重要的发动(dong)机。

与一众互联网公司相比，百度的市盈率已经有着足够的安全边际，而基于未来预期看当下百度的估值水平，同样也是严重(zhong)低估的。

没有人敢赌百度会失速。百度的业绩是被低估的，一个重要原因是，百度的护城河是被低估的——百度搜索依然是内容领域无可替代的基础设施，这可以大大助力其在内容生态上的(de)发力。

2019年百度Q1财报显示，百度App的DAU达(da)到1.74亿，同比(bi)增长28%。而到了8月14日，有消息称，百度在内部通报(bao)的消息显示(shi)：百度App日活已经(jing)突破2亿大关。都说流量获取很难，但百度一个季度内日活环比增长了15%。

百度App依然强悍，得益于(yu)近两年连续布(bu)局之下，信息流、百家号(hao)、小(xiao)程(cheng)序等产品成(cheng)为百度App现阶段增长的强大驱动力(li)。众所周知的是，互联网圈最近还发生了一件与百度相关的大事——百度投资(zi)了知乎这个以(yi)优质内容著称的问答头部平台，这说明百度在内容生态上还在持续发力。

在基本、多维的工具属性上，起码横向对比来看，百度做到了极致，真正可以称为内容的基础设施，与之匹配的则(ze)是高度的用户粘性和活跃度。这也决定了，正如百度APP当下所表现出的那样，百度继续发力内容生态，有着太多破界生长的(de)可能性。

很多人担心，百度正面临着越来越激烈的外部竞争，问题在于(yu)，基数较小的“新势力”增长较快、有一个爆发期本来就是(shi)一种极为合理的现象，而随着市(shi)场红利的消退，以及“新势力”们在体量做大后势必会面临着种种的(de)新问题，对竞争对手实力的夸大(da)自会有所收敛。

来自第三方机构QuestMobile、日前发布的《中(zhong)国移动互联网2019半年大报告》显示，百度、阿里、腾讯三家公司的用户渗透率分别为89.4%、95.5%、97.8%，在这个指标上，强如今日头条，也是(shi)被远远甩开的。

显然，不只是百度，当下BAT都面临一个或数个来势汹汹的竞争对(dui)手，比如今日(ri)头条，比如拼多多。但(dan)事实是，BAT当年打下来的天下，今天依然还(hai)是BAT的，而且这是用户的选择。具体到当下的百(bai)度，百度的日活大增，已经说明其在(zai)内(nei)容生态上发(fa)力迅猛，相比之下，该做的都做了、但护城河尚且不深就已告别流量红利的竞争对手们要更近一步，可能要难得多。

严重(zhong)的价值低估，自有市场来纠正。长期被低估的百度，这次成为(wei)中概股价值低估的“风向标”，只是价值回归定律的又一次演绎。