半導体株の焦点はGPU単体からAIインフラ全体へ——5社で読む次の成長レイヤー

2026年中盤を迎えた現在、株式市場を力強く牽引してきた半導体セクターの上昇、いわゆる「AI半導体ラリー」は、単なる一過性の熱狂や生成AIブームという初期のナラティブを完全に脱し、より複雑かつ構造的なフェーズへと移行している。市場の焦点は、「AIという新しい技術が社会にどれほど普及するか」という漠然としたマクロ的期待から、「地球規模で進行するAIインフラストラクチャーの物理的な拡大において、どの企業がどの階層（レイヤー）のボトルネックを支配し、持続的な収益を上げるか」というミクロかつ具体的な収益構造の分析へと移り変わった。この本質的な変化を見誤れば、現在の半導体セクターにおけるバリュエーションの正当性を正確に測ることは到底不可能である。