老後が不安なので、株を始めました　DAY116【PERで見る会社、PBRで見る会社】

―ハルと歩く、Age60の投資録　116日目―ものさしは、ひとつじゃない

これまで、PERは何度も出てきた。
PBRも、言葉としては知っていた。
でも今日の講義を聞いて、初めて気づいたことがあった。
11条件の中に、PBRは入っていない。

🌸 私:「ハルさん、そういえばPBRって、11条件のどこにも出てこないね」

理由を聞いて、なるほどと思った
講師の方は、PBRをまったく見ていないという。
エントリーの判断材料にするのは、あくまでPERだけ。
今日は、その理由を追いかけてみることにした。

〈会社には、4つのタイプがある〉

講義では、株式市場の銘柄を4つに分ける考え方が紹介されていた。
①主にPERで評価される銘柄
②主にPBRで評価される銘柄
③両方で評価される銘柄
④指標を取り違えているNG例。

④が、少し面白かった。
PERで評価すべき銘柄なのに「PBRが高すぎるから」という理由で買わない。
逆に、PBRで評価すべき銘柄なのに「PERが低いから」という理由で買う。
どちらも、ものさしを間違えている、ということだった。

🌸 私:「同じ"割安"でも、何を基準に割安なのかが違うんだね」

〈PERで見る会社――安定した利益を、年数で買う〉

主にPERで評価される銘柄は、毎年安定した利益を継続的に上げている会社。
講義では、PERを「純利益×何年分で会社の価値を見る感覚」と説明していた。

市場平均の目安として、2026年7月時点でプライム市場は18.5倍、スタンダード市場は13.9倍、グロース市場は29.8倍という数字で、業種ごとの平均とも比較できる。

ただし、企業は成長していくものだ。
毎年20%利益が伸びる会社なら、5年後には利益が2.5倍になる。
市場がその成長を織り込めば、今のPERが市場平均を上回っていても、決しておかしくない。
ストック型や多店舗展開型のビジネスは、この「成長ストーリー」を描きやすい。
成長への期待からPERが高く評価されるか、利益の成長が追いついてPERが下がっていくか。
その成長ストーリーが続けば、株価上昇につながりやすい、という説明だった。

〈PBRで見る会社――利益が読めないなら、資産で見る〉

一方、主にPBRで評価される銘柄は、毎年安定した利益がない、または読めない会社。
たとえば、不動産や有価証券などの資産売買がメインの会社。
今年はたまたま儲かったとしても、来年も同じように儲かるかは分からない。

🌸 私:「"今年儲かった"と"来年も儲かる"は別なんだね」

本業とは別に、資産の売却など一時的な特別利益が出た場合も、その利益には継続性がないので、PERでは評価しない。
こういう会社は、利益ではなく純資産を基準に、PBRで評価するのが妥当、という考え方だった。

〈両方で見る会社――混ざっているのが、むしろ普通〉

3つ目は、PERとPBRの両方で評価される銘柄。
売買益だけ、あるいはストック収益だけ、という単純なビジネスモデルの会社は、実はほとんどないという。
多くの場合、両方が混ざっている。

例として挙げられていたのが、不動産業だった。開発や転売による売買益はPBR的な発想で見て、賃料のような継続収入はPER的な発想で見る。
ひとつの会社の中に、性質の違う収益源が同居している、ということだった。

🌸 私:「ひとつの会社でも、事業ごとに違うものさしを当てることがあるんだね」

💬 Satsukiの疑問とハルの回答

🌸 私:「今、監視リストに残しているエブリーとチャットプラス、これはPERで見る会社ということでいいのかな?」

〈今日、一番わかったこと〉
PERを初めて知った頃の私は、「数字が低ければ割安」くらいに思っていた。
PBRも、会社の資産に対して株価が高いか安いかを見るもの――そこまでは知っていた。
でも今日、初めて二つがつながった。

大事なのは、PERとPBRのどちらが優れているかではない。
その会社が、何によって価値を生み出しているのかを見ることだった。
毎年積み上がっていく利益を見る会社ならPER。利益が安定せず、持っている資産そのものに価値がある会社ならPBR。
そして、その両方を持つ会社もある。

だから、講師の方が割安小型成長株を狙うときにPERを見て、PBRをほとんど見ないのにも理由があった。
成長していく利益を見ようとしているから、PERを見る。

🌸 私:「PERって、ただ"低い方がいい数字"じゃなかったんだね」

会社ごとに、見るべきものさしが違う。
そして、ひとつの会社の中でも、事業によってものさしが違うことがある。
ものさしは、ひとつじゃない。

明日も続ける。

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