雇用統計の夜、MU1100ドルを試すか　2026年10月1日のオプション市場分析

10月2日（金）の日本時間21時30分に、9月の米雇用統計が発表されます。足元では、米10年債利回りが2002年以来の高水準（一時5.34％）に達し、ブレント原油は100ドルを超えています。
その一方で、AI関連株は史上最高値圏で推移。
普通は同居しにくいこの三つの景色が、いま同じ画面に並んでいます。

本稿では、10月1日までのニュースと、Barchartのオプションスクリーナー、Micron Technology（MU）のガンマエクスポージャー図を重ねて、足元の株価材料と今後のシナリオを整理します。

米国株は、AIとそれ以外に割れた

10月1日の米国株は、午前中の下落から切り返し、小幅高で推移しました。
注目すべきは9月の月間成績です。S&P 500は0.4％の下落にとどまり、8月の最高値から1.9％下の位置にあります。
ところがNasdaq Compositeは1.8％上昇し、Dow Jones Industrial Averageは約4.3％、Russell 2000は5.4％下落しました。指数の見かけ以上に、内部では大きな分裂が起きています。

分裂の背景は金利です。
10年債利回りは10月1日に5.34％まで上昇した後、5.24％前後まで戻りましたが、債券市場は数十年ぶりの悪い四半期を終えたところです。Macquarieのストラテジストは、イラン情勢が長引く不確実性と、戦費による財政赤字拡大の懸念を、金利上昇の要因として挙げています。

経済指標も強めです。
ISM製造業景況指数は54.5で、価格指数は77.9と予想の72を大きく上回りました。S&P Globalの製造業PMIは55.9で、2022年5月以来の高さです。新規失業保険申請件数は19.7万件と4週連続で減少しました。ブレント原油は、中国が10月の燃料輸出を停止したと伝えられたことで3％上昇し、100ドルを上回っています。

金利上昇の打撃が最も見えやすいのは銀行株です。
KBW Nasdaq Bank Indexは8月中旬のピークから13％以上下落しています。10月1日はCitigroup（C）が1.9％安、PNC Financial Services Group（PNC）が1.8％安、Bank of America（BAC）が1.4％安となる場面がありました。

つまり現在の相場は、強い景気と強い物価が利上げ観測を支え、金利が上がるなかでAI企業の利益成長だけが逆風を押し返す構図です。
この構図を数字で裏づけるのが、AIへの集中度です。
AI関連企業はS&P 500の時価総額の約40％を占め、新興国でもMSCI新興市場指数の28％を半導体3社が占めています。
年初来のベンチャーキャピタル資金の87％がAI企業に流れており、1999年のドットコムバブルでインターネット企業が占めた割合（40％未満）を大きく上回ります。
強さの源泉であると同時に、脆さの源泉でもあります。

今夜の雇用統計と三つのシナリオ

市場予想は、非農業部門雇用者数が約10万人増、失業率が4.2％と報じられています。前月の8月は16.2万人増と、予想の5.5万人を大きく上回り、失業率は4.1％でした。
この強い結果が利上げ観測を押し上げた経緯があり、市場は今夜の結果を敏感に待っています。
9月のFOMC声明は追加利上げの可能性を残しており、予測市場では10月27〜28日のFOMCでの利上げ確率が9月18日時点でほぼ五分五分でした。

私の主観的な見立てとして、結果は次の三つを考えています。

一つ目は、7万〜13万人程度で失業率が4.1〜4.2％という中立的な結果で、可能性は45％程度とみています。この場合、金利は大きく動かず、AI関連株の主導が続きます。MUのような個別の需給が主役に戻ります。

二つ目は、15万人を超える、あるいは賃金が加速する強い結果で、可能性は35％程度とみています。
製造業の雇用拡大やISMの価格指数の強さを踏まえると、上振れを無視できません。この場合、10年債は5.3％台を再び試し、10月FOMCでの利上げ織り込みが上がります。
小型株、銀行株、高PERの成長株に売りが出やすく、AI関連株もいったんは連れ安になる可能性があります。

三つ目は、5万人を下回る弱い結果で、可能性は20％程度です。
利上げ観測が後退して金利が低下し、株式にはいったん追い風です。
ただし景気減速懸念が混ざると、銀行株や景気敏感株には逆風になります。

なお今日は10月2日の週次オプション満期日でもあります。
雇用統計の直後は、満期を迎えるオプションの影響で値動きが増幅されやすい点に注意が必要です。

Micron Technology（MU）、決算後の攻防

9月30日の引け後に発表されたMUの2026年度第4四半期決算は、好調でした。調整後1株利益は33.42ドル、売上高は542.3億ドルで、市場予想の31.83ドルと514.9億ドルを上回り、会社自身が示していた500億ドル前後というガイダンスの上限（510億ドル）も超えました。次の四半期の見通しも市場予想を上回りました。一方で、粗利益率がやや軟化する見通しと、2027年度の営業費用の増加が示され、寄り前は小幅安でした。その後は買いが優勢となり、日中は2％台の上昇となる場面がありました。

10月1日の終値は1,097.39ドルでした。報道によれば6月22日の終値ベースの最高値は約1,213ドルで、現在値はそこから約10％下にあります。1,200ドル台前半が、ひとつの上値の目安です。

ここで、MUのガンマエクスポージャー図を読みます。図の取得時点の株価は1,091.06ドルで、ガンマフリップは1,029.55ドルでした。ガンマフリップより上は緑の領域で、市場参加者のヘッジが値動きを和らげる側に働く領域です。ヘッジする側は、上がれば売り、下がれば買いを入れるため、値幅が小さくなり、特定の価格に吸い寄せられやすくなります。

ガンマフリップより下は赤い領域に入ります。ここではヘッジの動きが値動きを増幅します。下がれば売り、上がれば買いを重ねる格好になり、下落も上昇も一気に加速しやすくなります。つまり1,029.55ドルは、穏やかな往復相場から値動きが荒くなる局面への切り替わりを示す境目です。現在値はその約6％上にあります。

もうひとつの注目点は1,100ドルのストライクです。
このストライクのネットガンマエクスポージャーは10.09億ドル、累積ガンマエクスポージャーは36.3億ドルで、図の中で最も目立つ棒です。コールの建玉は4.5万枚、プットの建玉は1.6万枚で、当日の出来高はコールが10.9万枚、プットが約6,000枚でした。出来高が建玉を大きく上回っており、当日に新しい建玉が積み上がったか、既存の建玉が大きく入れ替わったとみられます。

1,100ドルは、現在値のすぐ上にある吸引力のある価格です。ここを上抜けた先の1,150ドルは、ガンマの棒が相対的に太く、上値の壁として意識されやすい水準です。さらにその上の1,200ドルでは、棒が細くなります。壁を抜けると、ヘッジによる抑制が弱まり、上昇が一気に走る展開もあり得ます。

MUの今後の道筋は、次のように見ています。
最も可能性が高い（50％程度）のは、1,030〜1,150ドルのレンジで、1,100ドル近辺に吸い寄せられる展開です。決算通過でインプライド・ボラティリティが低下し、値動きは落ち着きやすくなります。
上振れ（25％程度）は、雇用統計が中立的で金利が落ち着き、1,150ドルを抜けて1,200ドル台に迫るシナリオです。
下振れ（25％程度）は、雇用統計が強く金利が急騰し、1,029.55ドルを割り込むシナリオで、赤い領域に入って1,000ドルの節目まで下げが加速するおそれがあります。

AIインフラ資金の循環

Broadcom（AVGO）は、Anthropic（非上場）のAIインフラ拡張に関連して、最大420億ドルの資金提供に合意したと報じられています。Reuters報道によるAnthropicのIPO目論見書によれば、この枠は5年間で1,252億ドルとされるTPUコンピュートのコミットメントの約3分の1を賄う可能性があり、債務は株式に転換できる可能性があります。Anthropicは2027年にBroadcomの最大のコンピュート顧客になる見通しで、Broadcomは納入元であると同時に資金提供者という二つの顔を持ちます。この二重の役割が、価格設定や供給の面で利益相反を生みかねない点は、目論見書でも触れられています。

OpenAI（非上場）の側では、NVIDIA（NVDA）とSoftBank Groupが、300億ドルの出資コミットメントのうち最後の100億ドルをそれぞれ完了しました。ラウンド全体は1,220億ドル、評価額は8,520億ドルで、Amazon.com（AMZN）の500億ドルも含みます。
The Informationによれば、OpenAIはすでに評価額約1.4兆ドルで別の300億ドルの調達を狙っています。Anthropicは5月に650億ドルを調達し、評価額は9,650億ドルと報じられています。

Oracle（ORCL）は、Financial Timesによれば、Tencent Holdings（0700.HK）と5年で70億ドルのAIコンピュート契約を結んだと報じられています。
東南アジアのデータセンターで約10万枚の先端AIチップを提供し、契約額の約30％を前払いします。Tencentの第2四半期のインフラ設備投資は前年比176％増の79億ドルとなり、フリーキャッシュフローは10年以上ぶりに20億ドルの赤字に転じました。中国企業が域外のデータセンター経由で先端チップに触れる構図であり、今後は規制当局の視線が向く可能性も、リスクとして頭の片隅に置いておきたいところです。

周辺でも動きが続いています。Palantir Technologies（PLTR）とArmada（非上場）は、米国と同盟国で製造するモジュール式データセンター上の主権AI提供で提携しました。
数年かかる新規容量を数カ月で稼働させるという触れ込みです。

Nebius Group（NBIS）は、モデルのコールドスタートを減らすスタートアップInferize（非上場）を買収しました。見出しレベルの情報では、Hewlett Packard Enterprise（HPE）が、AMDのHeliosに関連した約120億ドルの注文などを背景に、最高値を更新しています。

ここで効いてくるのが、Anthropicの上場です。
報道では、投資家向けの売り込みは10月中旬に始まり、上場は11月3日の中間選挙の前後とされています。Bloombergは11月中旬の可能性に触れており、時期にはまだ幅があります。調達額は最大1,000億ドル、評価額は2兆ドル規模との観測もあります。6月に上場したSpace Exploration Technologies（SPCX）が約860億ドルを調達したのに続く巨大案件です。SPCXは本日のオプション出来高の上位5位に入っており、IPO銘柄への関心の高さがうかがえます。

好材料と同時に、需給面の注意点も浮かびます。
1,000億ドル規模の新規株式供給は、既存のAI関連株から資金を吸い上げる可能性があります。
環状に回る資金は、回っているうちは需要を押し上げますが、どこか一か所が詰まると連鎖しやすい構造でもあります。

個別の株価材料

最も重要なのは、Nike（NKE）の決算です。
2027年度第1四半期の1株利益は0.48ドルで予想の0.43ドルを上回りましたが、売上高は112.1億ドルと予想の113.2億ドルに届かず、前年同期比4％減でした。粗利益率は42.8％と60ベーシスポイント改善しました。一方、NIKE Directは8％減、デジタルは13％減、Greater Chinaは22％減（為替の影響を除くと26％減との報道もあります）と、弱さが続いています。
最大の失望はガイダンスで、2027年度の売上高は高い1桁台の減少、調整後1株利益は1.15〜1.35ドルと、市場予想の1.6ドル台を大きく下回りました。
新たな運営モデルPaceは、2031年度までに約25億ドルのコスト削減を目指し、2027年から人員削減も始まります。時間外では3％超の下落が報じられ、年初来の下落率は約44％、十数年ぶりの安値圏です。
次の見どころは、11月の資本市場説明会（Capital Markets Day）です。10月1日のオプション出来高で、NKEは56.1万枚と上位10位に入っており、決算に向けたポジションがすでに積み上がっていました。

Netflix（NFLX）は、共同CEOのTed Sarandosが、成長が望むほど速くないと述べました。ライブ番組が年間200億ドルのコンテンツ予算の約5％を占める一方、総視聴時間の約1％にとどまることも明かしています。ライブ投資の費用対効果は、今後の決算で問われるテーマになりそうです。

Amazon.com（AMZN）は、社内計画文書に基づく報道で、自社配送網を現在の約2万3,700の郵便番号（ZIPコード）エリアから、2029年までに約3万9,400へ拡大する計画だと伝えられました。2027〜2029年に165の新しい配送ステーションを建設する計画で、ただし会社側は暫定的な予測だと説明しています。

暗号資産では、Citigroup（C）のアナリストがビットコインの基本シナリオを11万3,000ドルへ引き上げました（従来は8万2,000ドル）。ビットコインは第3四半期に約43％上昇しましたが、年初来では約4％下です。

オプション市場データを読む

異常出来高の上位では、まずApple（AAPL）が目立ちます。
10月2日満期の330ドルのコールは出来高9.1万枚（建玉3,203枚）、332.5ドルのコールは7.6万枚（建玉2,319枚）でした。株価は330.32ドルで、ストライクが現在値のすぐ近くに集中しています。満期当日の短期取引が中心とみられ、方向性の賭けというより、330ドル付近へ吸い寄せられる動きを意識する場面です。

NVIDIA（NVDA）では、10月5日満期の232.5ドルのプットが出来高8,980枚（建玉226枚）となりました。株価は230.86ドルで、やや現在値より上のストライクです。ヘッジ需要とみられますが、判別はできません。また、NVDAのIVランクは13.31％と低位で、オプションは過去1年の中では割安な水準です。

Amazon.com（AMZN）では、10月7日満期の245ドルのプットが出来高5,004枚、10月2日満期の235ドルのコールが11,759枚と多く、短期の売買が活発です。

銘柄ごとの異常値では、Lumen Technologies（LUMN）の5.5ドルのプット（10月23日満期）が出来高3万164枚、建玉139枚でVol/OIが217倍と最大でした。

Apollo Global Management（APO）の100ドルのプット（10月16日満期）も出来高1万12枚と建玉の約49倍です。9月下旬に話題となったプライベートクレジット（BDC）の解約制限問題との連想もありますが、確認できていません。

GEO Group（GEO）とCoreCivic（CXW）の11月20日満期のコールに、同じテーマの2銘柄で大口の買いが入った点も気になります。
Lumentum Holdings（LITE）は株価が1,045.78ドルに達し、本日満期の1,150ドルのコールにも出来高があります。
光通信の過熱感を映す動きです。

ブルコールスプレッドは、12月18日満期のNVDAの210/218ドルが利益確率66.2％で最上位に並びました。AAPLの300/320ドルが65.2％、MUの1,000/1,050ドルが59.9％です。ただし、深いITM同士のスプレッドは気配が飛びやすいため、MUの数字は参考程度に見ています。

ベアコールスプレッドは、10月16日満期で、市場が上値をどこまで織り込んでいるかを示します。
AMZNの270/280ドルは損失確率が6.6％で、現在値の約8.9％上の270.34ドルが損益分岐点です。Netflix（NFLX）の74/77ドル、Broadcom（AVGO）の375/400ドルも損失確率は10％以下です。主要大型株は、2週間で9％前後を超える上昇は起きにくいと、市場は価格づけしています。

ベアプットスプレッドは、銀行株への偏りが目立ちます。
Bank of America（BAC）の57.5/55ドル（2027年1月満期）は利益確率59.5％、SoFi Technologies（SOFI）、JPMorgan Chase（JPM）、Citigroup（C）も並びます。第1章で触れた銀行株の下落と、整合する動きです。

ブルプットスプレッドは、10月16日満期で下値の目安を示します。NVDAの210/202.5ドルは損失確率5.7％で、損益分岐点は現在値より9.2％下です。Microsoft（MSFT）の475/460ドルは6.7％、Meta Platforms（META）の655/625ドルは7.9％、AAPLの310/300ドルは8.1％でした。

今後のシナリオ

10月2日の今夜は雇用統計と週次オプション満期です。
10月14日には9月の消費者物価指数（CPI）が発表され、例年このあたりから大手銀行の決算が始まります。
10月16日は月次のオプション満期で、スクリーナーに並ぶ10月16日満期のスプレッドがちょうど期限を迎えます。同じ頃、Anthropicの投資家向け売り込みが始まる見通しです。
10月27〜28日はFOMCで、11月3日には中間選挙があります。
Nikeの資本市場説明会も11月にあり、Anthropicの上場も11月前半から中旬に設定されている見通しです。

季節性は追い風です。
ある集計によれば、1928年以来、米中間選挙年の10月前半のS&P 500は平均2.1％の上昇で、71％の確率でプラスでした。9月後半の弱さ（平均1.1％下落）の後に来る、第4四半期で最も強い半月間です。
10月後半は平均0.3％の上昇、11月前半は平均1.7％の上昇で79％がプラスと、その勢いが続きます。
さらに、過去5取引日で債券ETFに230億ドルが流入し、全ETF純流入の62％を占めました。利回りが数年ぶりの高水準にあるなかでの資金流入は、金利が天井に近づいている可能性を示唆します。

最も可能性が高いのは、今夜の雇用統計が中立的な結果に収まり、金利は5.2〜5.3％で落ち着く。MUは1,100ドル近辺で往復しながらボラティリティが低下し、AI関連株の主導が続く。10月中旬にCPIが重なると、金利の再上昇と、Anthropic上場に向けた資金の需給調整が交錯して、AI関連株は一度、調整を挟む。そして11月に近づくにつれ、季節性とイベント通過の安心感が出て、年末に向かう上昇が再開する、というものです。

最新データはBarchartから得る

今回ご紹介したオプションのデータは、Barchartの有料プランで確認できるスクリーニング機能を利用しています。Vol/OIやIVランクといった指標を自分の目で追ってみたい方は、こちらから詳細をご確認ください。

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