【最新研究】テンバガー（株価10倍株）は“運”じゃない？464銘柄が示した「共通点」

こんにちは、「元金融系夫婦が叶える1億円投資」です。

「いつか自分の持ち株が10倍（テンバガー）になったら…」
投資家なら一度は夢見ますよね。

でも、テンバガーは本当に“運ゲー”なのか？
この問いに、わりと真正面から答えに行った研究があります。

今回紹介するのは、英バーミンガム・シティ大学（Birmingham City University）のワーキングペーパー
『The Alchemy of Multibagger Stocks（マルチバガー株の錬金術）』。
米国主要取引所で2009〜2024年に「株価10倍以上」になった464銘柄を集め、どんな要因が“その後のリターン”に効いていたかを統計モデルで検証しています。

結論から言うと、魔法ではありません。
むしろ「地味な指標」が大事なんだなということが改めてわかりました。

どんな研究？

この研究は「テンバガーの作り方（必勝法）」ではなく、“テンバガー集団に共通しやすかった特徴”を統計的に拾いにいった分析です。

データが示した「テンバガー株」重要ポイント

（1）王道はまだ死んでない：「小型・割安・高収益」

研究はサイズ、バリュー、収益性が、テンバガー銘柄でも将来リターンの説明に有意だと示しています。
要するに、小型で、割安で、収益性が高い銘柄が強い銘柄がテンバガーになりやすい。

「赤字の夢株が一発逆転」よりも、統計的には
“地味に稼いでいて、まだ割安に放置されている小型株”の方が筋が良い、という話です。

（2）最大の核心：「EPS」より“キャッシュフロー利回り”

研究の要約部分で、「キャッシュフロー利回り（FCF/P＝フリーキャッシュフロー利回り）が、アウトパフォームの最重要ドライバー」だと明示されています。

会計上の利益（EPS）が伸びて見えても、現金が残らない企業は普通にあります。
逆に、自由に使える現金（FCF）が厚い会社は、再投資・買収・自社株買いなど“次の一手”を自力で回せる。

③ 成長の質：EBITDAの伸びと「お金の使い方」が噛み合っているか

テンバガー銘柄は、本業で稼ぐ力が伸びるのと同時に、成長のための投資も増えている傾向がありました。

EBITDA（イービットダー）は、ざっくり言うと
「本業でどれくらい現金を生む力があるか」を見る指標です。

ただし、「投資している＝良い会社」ではありません。
大事なのは、投資がちゃんと成果につながっているかです。
「稼ぐ → 投資する → さらに稼ぐ」の流れが回っている会社が強い、という話です。

（4）テンバガーは右肩上がりじゃない：急反転が多い

テンバガー銘柄は、きれいな上昇トレンドを想像しがちですが、論文は真逆の警告をしています。

値動きは複雑で、急速なトレンド反転が特徴
そして「買い場」が重要で、12ヶ月安値に近いほど、その後のリターンが高くなりやすい（理想は直近6ヶ月で大きく下げた後）

要するに、テンバガーは“ジェットコースター”。
途中で何度も振り落としがあり、「もう終わりだ」で売った直後に再上昇、が起きやすいということです。

（5）金利環境も効く：FRB利上げ局面は不利になりやすい

この研究はマクロ要因も組み込み、要約では
「FRBの政策金利上昇が、翌年リターンを10.1%押し下げる」という具体的な結果も示しています。

テンバガーを狙う＝成長株の側面が強くなるほど、金利局面の影響は無視できません。

まとめ

何か特別な指標があるのか、と思いましたが、
こうやって説明されると当たり前の話ですよね。
きちんと利益を上げて、投資もし続ける会社を選び・相場の環境が良いとき時に割安になっている株を買う。

でも、それを探すのが難しいのですよね。

なので私たちの結論はいつも通り、「コアサテライト」。
インデックスを長期で持ちながら、期待出来そうな銘柄にサテライト枠で投資する。

それこそが私たち夫婦の正解です。