【noteマネー掲載】投資で最も危険なのは"古い理解"だ。ソニーグループ(6758)で学ぶ忘却曲線と反復学習｜第6章

前回の最後に、こう問いかけました。

「ソニーは何の会社ですか？」

いま頭に浮かんだ答えを、覚えておいてください。この記事の途中で、答え合わせをします。

前回は「思い出す」話でした。忘れることへの対策です。

今回はその逆側の話をします。忘れていないのに、間違っているという状態についてです。

※本記事は公開情報の整理であり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。数値は各時点のもので、投資判断はご自身の責任でお願いします。

なお、この記事は第6章にあたりますが、この章だけでも読めます。第1章から体系的に読みたい方は、投資理論編マガジンからどうぞ。

1. 忘却曲線が本当に示していたこと

まず、記憶研究の古典から入ります。

ドイツの心理学者ヘルマン・エビングハウスが19世紀に行った実験から導かれた「忘却曲線」です。よくこういう数字で紹介されます。

• 20分後に42%を忘れる

• 1日後に67%を忘れる

• 1週間後に75%を忘れる

「一度学んだだけでは、ほぼ全部忘れる」という、なかなか残酷なグラフです。

ただし、この数字には注釈が必要です

投資家として数字を扱うなら、出所を確認する癖はここでも活きます。

• エビングハウスの実験は、「意味のない音節」を自分ひとりで暗記したものでした。「zok」「ryd」のような、意味を持たない文字列です

• そして測定したのは「忘れた割合」ではなく、再び覚え直すときにどれだけ手間が減るか（節約率）でした

• つまり「1日後に67%忘れる」は、厳密には「1日後に覚え直すと、最初の33%程度の手間で済む」という意味に近い

前回書いた「一度調べた会社は、二度目が速い」は、この節約率のことです。

そして、ここからが本題です

忘却曲線には、投資家にとって決定的に重要な性質があります。

忘却は測定できる。

エビングハウスは「どれだけ忘れたか？」を数字にできました。私たちも「あの会社の売上、いくらだったっけ？」と思った瞬間に、自分が忘れたことを自覚できます。

でも、こういう曲線は存在しません。

「理解の古さ」を測る曲線。

自分の持っている知識が、いつの時点のものなのか？
それは何%ズレているのか？
これを測る方法は、記憶の中にはありません。

だから、こういう非対称が生まれます。

• 忘れた場合：「よく知らない」と自覚できる。だから調べ直す

• 古い理解が残った場合：「知っている」と思い込んでいる。だから調べ直さない

自覚のなさが、この問題の本質です。

しかも厄介なことに、古い理解ほど強固です。何度も繰り返され、他人との会話で使われ、自分の中で確信に育っている。新しい情報が入ってきても、古い理解のほうが脳内で勝ってしまう。

2. 投資で起きる「古い理解の固定化」

典型的なパターンを挙げます。

• 社名から受ける印象で事業を推測する：「電機」「重工」「製薬」といったラベルで判断してしまう

• 昔の主力事業を今の主力だと思っている：「稼ぎ頭」が入れ替わっているのに気づかない

• 一度作った評価を更新しない：「あそこは万年赤字」「あそこは安定高配当」という固定観念

• 知名度の高い製品で会社全体を代表させる：一般消費者向け製品は目立つが、利益の主力とは限らない

この4つ全部に当てはまるのがソニーです。

3. ソニーの「古い理解」を3段階で解体する

面白いのは、ソニーの古い理解には世代があることです。それぞれ「一世代前は正しかった」ので、たちが悪い。

古い理解①：ソニー＝家電メーカー

ウォークマン、テレビ、オーディオ。この印象は昭和から平成にかけて完全に正しいものでした。

しかし現在、テレビやカメラなどのエレクトロニクス製品は「エンタテインメント・テクノロジー＆サービス」分野に含まれ、全社の利益を牽引する立場ではありません。2026年3月期も、ディスプレー販売は不振でした。

現在の主力事業ではありません。

古い理解②：ソニー＝PlayStationの会社

これは「半分正しい」タイプの古い理解です。だからこそ厄介です。

ゲーム＆ネットワークサービスは確かに主力の一つで、2026年3月期には円安とネットワークサービスの好調により最高益を記録しています。

でも「ゲームの会社」と要約すると、これが見えなくなります。

• 2026年3月期に過去最高益を更新したのは、ゲーム＆ネットワークサービス、音楽、イメージング＆センシング・ソリューションの3分野

• とくにイメージセンサーは、スマートフォン向けの大判化・高画質化を背景に伸び続けています

• ソニー自身が、イメージセンサーにおける「世界No.1ポジション」をさらに強固にすると明言しています

スマートフォンのカメラ、車載、産業用。あなたが今持っているスマホの中に、ソニーの部品が入っている確率は相当高い。でもそれは目に見えません。

古い理解③：ソニー＝ゲーム・音楽・映画・半導体・金融の5本柱

そして、ここが今回いちばん重要なところです。

この理解も、もう古いです。

ソニーは2026年3月期に、ソニーフィナンシャルグループのパーシャル・スピンオフを実行しました。金融事業は連結から外れ、会計上は「非継続事業」に分類されています。

この影響は、決算数字の見え方を大きく変えました。

• スピンオフに伴う会計処理で、1兆3,777億円規模の非資金的損失が認識されました

• そのため、連結の最終損益と継続事業ベースの数字が乖離しています

2026年3月期（2026年5月8日発表）の数字はこうです。

• 売上高：12兆4,796億円（前期比3.7%増）

• 営業利益：1兆4,475億円（同13.4%増）で過去最高を更新

• 最終利益：1兆308億円（同3.4%減）。前期の最高益1兆1,416億円には届かなかったものの、1兆円の大台は確保

• 減益要因として、ソニー・ホンダモビリティの電気自動車発売中止に伴う449億円の損失を計上

• ほかにBungieの無形資産等の減損1,201億円なども発生

• あわせて5,000億円を上限とする自社株買いを発表

ソニーは「複合企業」から「エンタメと半導体で稼ぐ会社」へ純化した。 これが2026年時点の姿です。

この3段階が示していること

• ①の理解は30年古い

• ②の理解は10年古い

• ③の理解は1年古い

そして厄介なのは、③のような「つい最近まで正しかった理解」です。

「ソニーは金融もやっている複合企業」と説明している記事や書籍は、今も大量にあります。それを読んで学んだ人は、古い理解を新しく仕入れてしまうわけです。

冒頭で頭に浮かべた答えは、どの世代のものだったでしょうか？

4. なぜ古い理解は上書きされないのか？

新しい情報に触れているはずなのに、なぜ理解が更新されないのか？
理由がいくつかあります。

理由①：ニュースは「差分」しか伝えない

決算のニュースは「営業利益が13.4%増えた」と伝えます。でも「そもそもこの会社の利益はどこから来ているのか？」は説明しません。

差分の情報は、土台の理解がある人にしか意味を持ちません。

土台が古いまま差分だけ足していくと、古い土台の上に新しい数字が乗るという奇妙な状態になります。

理由②：確認する機会がない

「ソニーは家電の会社だ」という理解は、日常生活で否定されません。むしろテレビ売り場に行けば補強されます。

間違った理解ほど、日常的に反証されにくい。

理由③：ラベルは便利すぎる

「ソニー＝家電」は短くて使いやすい。「ソニー＝イメージセンサーとゲームと音楽と映画で稼ぐ会社」は長い。

認知の経済性が、正確さを犠牲にします。

理由④：一度言語化したものは記憶が固い

前回書いたとおり、思い出す作業は記憶を強化します。皮肉なことに、これは間違った理解にも効きます。

「ソニーは家電の会社だよね」と何度も口にするたび、その理解は強化されていきます。

反復学習は、中身が正しいときにだけ武器になるということです。

5. 反復学習が「上書き」として機能する条件

ここが前回からの発展です。

前回は「思い出す」ことの効果を書きました。この検索練習の考え方は投資理論編で一貫して扱っているテーマです。

でも古い理解を持っている場合、ただ思い出すだけでは古い理解が強化されるだけです。

必要なのは、思い出した内容を、外部の事実と照合することでした。

手順にすると

• ステップ1：資料を見ずに、その会社について思い出す（＝検索練習）

• ステップ2：実際の資料と突き合わせる（＝答え合わせ）

• ステップ3：ズレていた部分を特定する

• ステップ4：ズレていた理由を考える。いつの情報で止まっていたのか？

前回は「外していた部分を記録し、違う切り口で再訪する」という方向でステップを紹介しました。でも古い理解の解体には、もう少し掘り下げた問いが要ります。

ソニーでやってみると

資料を見ずに「ソニーの利益はどこから来ているか？」を書き出してから、決算短信のセグメント情報を開く。

多くの人は、こうズレるはずです。

• 家電の比重を、実際より高く見積もっている

• イメージセンサーの規模を、実際より小さく見積もっている

• 金融事業がまだグループ内にあると思っている

3つ目に気づいた瞬間が、いちばん価値があります。「自分は1年前の理解で止まっていた」と自覚できるからです。

6. ソニーは「反復学習に向いている企業」

ソニーが教材として優れているのは、理解が壊れる機会が多いからです。

• 四半期決算：セグメント別の利益構成が更新される

• 新型ゲーム機やソフトの発売

• 映画のヒット・不振

• 音楽事業のM&A

• 半導体の設備投資発表

• 事業の再編・分離：今回の金融スピンオフのように、会社の形そのものが変わる

とくにソニー・ホンダモビリティの件は象徴的です

数年前、「ソニーがEVを作る」というニュースは大きく報じられました。当時それを覚えた人は、「ソニーはEVをやる会社」という理解を持ったままかもしれません。

でも2026年3月期には、発売中止に伴い449億円の損失が計上されています。

期待を覚えた人は、その撤回も覚えないといけない。

でも撤回のニュースは、開始のニュースほど大きく報じられません。ここに古い理解が生まれる構造的な原因があります。

反復するとソニーの本質が見えてくる

複数回、違う切り口で見ると、こう整理されていきます。

• 半導体としての顔：イメージセンサーで世界No.1ポジション。スマホ・車載・産業用に不可欠な部品を供給する

• IPとしての顔：音楽、映画、ゲームソフト。作ったものが長期にわたって稼ぐ資産になる

• プラットフォームとしての顔：PlayStationはハード・ソフト・ネットワークの統合モデル。ネットワークサービスが利益を安定させる

• そして今、金融という安定収益の柱を外した

最後の一点が、投資判断に直結します。

金融事業は市況に左右されにくい安定収益源でした。それを外したということは、業績の振れ幅が大きくなる方向への変化を意味します。エンタメと半導体は、どちらも景気やサイクルの影響を受ける事業だからです。

「純化してわかりやすくなった」と評価することもできるし、「クッションを失った」と評価することもできる。

どちらの評価をするにせよ、スピンオフを知らなければ議論の入口にも立てません。

7. 投資家が確認したい「古い理解のチェックポイント」

自分の保有銘柄で試してみてください。

① 社名と実態がずれていないか？

• 社名に「電機」「重工」「化学」が入っていても、稼ぎ頭は別かもしれない

• 確認法：決算短信のセグメント情報で、営業利益の構成比を見る

② 有名な製品を主力事業だと思い込んでいないか？

• 一般消費者に見える製品は目立ちますが、利益の主力とは限りません

• 確認法：売上構成比ではなく、営業利益の構成比を見る。売上は大きいのに利益は薄い事業がよくあります

③ 事業の分離・買収を追えているか？

• 会社の形は変わります。売却、分離、買収

• 確認法：直近2年のIRニュースリリースを一覧で眺める。数分で済みます

④ 発表された計画の「その後」を確認しているか？

• 「やる」というニュースは大きく報じられ、「やめた」は小さく報じられます

• 確認法：印象に残っている大きな計画について、その後どうなったかを確認する

⑤ 解説記事の日付を見ているか？

• 企業解説は、書かれた時点の姿を写しています

• 確認法：記事の日付を必ず見る。1年前の記事は1年前の会社を説明しています

⑥ 自分の理解の「賞味期限」を意識しているか？

• 確認法：「この理解は、いつの情報に基づいているか？」を自問する

8. まとめ：投資は「忘却 × 再学習 × 更新」で強くなる

• 忘却曲線は「どれだけ忘れたか？」を測れた。でも「理解がどれだけ古いか」を測る曲線は存在しない

• 忘れることより厄介なのは、古い理解を正しいと思い込むこと。前者は自覚できるが、後者は自覚できない

• ソニーの古い理解には世代がある。家電（30年前）、ゲーム中心（10年前）、金融を含む複合企業（1年前）

• つい最近まで正しかった理解が、いちばん危ない。 確信が強く、疑う理由がないから

• 反復学習は強力だが、中身が正しいときにだけ武器になる。間違った理解も、思い出すたびに強化される

• だから検索練習には「答え合わせ」が要る。思い出す→資料と突き合わせる→ズレを特定する→いつの情報で止まっていたかを考える

• ソニーは理解が壊れる機会が多いため、この訓練に向いた教材

• 「知っている会社」ほど、調べ直す価値がある

知らない会社より、知っているつもりの会社を

前回、記録には「一文でのコアコンピタンス」を残しておこうと書きました。

今回は、もう一段だけ踏み込んだ提案です。

自分が一番よく知っていると思っている会社を、ゼロから調べ直してみてください。

知らない会社を調べるのは、新しい知識が増えるだけです。でも知っているつもりの会社を調べ直すと、間違った知識が減ります。

投資において、後者のほうがずっと価値があります。知らないことは、知らないと自覚できるので大きな判断ミスにはなりにくい。知っているつもりのことが、判断を狂わせるからです。

そして調べ直すたびに、自分にこう問いかけてみてください。

「この理解は、いつの情報でできているか？」

ソニーは2026年に金融を切り離しました。サッポロは不動産開発子会社を手放しました。ヤマダHDは1,300億円の資産を売りました。

会社は、あなたが覚えた姿のまま止まっていてくれません。

忘れる。思い出す。そして、更新する。

この3つ目まで回して、ようやく理解は現在に追いつきます。

次回に向けて

ここまで、投資の考え方を一つずつ増やしてきました。

• コアコンピタンス：企業価値の本質はどこにあるか？（第1章：アサヒグループHD）

• 評価の枠組み：株価は企業価値ではなく、市場のレンズで動く（第2章：ヤマダHD）

• 需給：インデックスと日程が、値動きの一部を決めている（第3章：夏枯れ相場）

• 制度：開示・上場維持基準・資金政策が、企業行動を変える（第4章：ヤマダHD）

• ガバナンス：誰が株を持ち、経営者がどう応じるかで結果が変わる（第5章：ヤマダHD）

• 学習：その理解を、どう維持し、どう更新するか？（第6章：アサヒグループHD・ソニーグループ）

この6つは投資理論編マガジンに第1章から順に収録しています。積み上げて読むと理解が深まります。

でも、ここまではバラバラに使ってきました。

アサヒグループHDではコアコンピタンスを、ヤマダHDでは評価の枠組みと制度とガバナンスを、ソニーグループでは学習を。一つの会社に、一つの考え方という使い方です。

実際の投資判断は、そうはいきません。

• この会社の強みは何か？（コアコンピタンス）

• 市場は今、それをどう評価しているか？（評価の枠組み）

• その評価は、需給や制度で歪んでいないか？（需給・制度）

• 経営陣は、その歪みに対して何をしようとしているか？（ガバナンス）

• そして、自分のこの理解は、いつの情報でできているか？（学習）

”全部を、同時に使う。”

次回は、スケールを上げます。企業から産業へ、産業からインフラへ。一段ずつ構造の階層を登りながら、ここまでの考え方を統合していきます。

前回の記事

学習を扱っています。投資は「忘却と反復」で強くなる。アサヒグループHDを例に、Successive Relearning（サクセッシブ・リラーニング）という学習法を投資にどう応用するかを整理しました。

参考

• ソニーグループ「2026年3月期 決算短信〔IFRS〕（連結）」（2026年5月8日）ほかIR資料

• 共同通信、ビジネス＋IT、マイナビニュース、電波新聞デジタル 各記事

• Rawson, K. A., Dunlosky, J., & Sciartelli, S. M. (2013). The power of successive relearning: Improving performance on course exams and long-term retention. Educational Psychology Review, 25, 523-548.

• Ebbinghaus, H. (1885). Über das Gedächtnis ほか記憶研究に関する一連の文献