【IR分析 #328】 アイカ工業（4206） 2025.3期　ーいい銘柄を安いときに買うためのIR情報分析

2025/9/19　最新決算をもとに更新しました。ご購入いただいた方、メンバーシップの方は、有料部分で以前の記事をご覧いただけます。

Q1 どんな会社？

化成品と建装建材の製造・販売を展開する化学メーカー。接着剤や塗床材、メラミン化粧板や不燃化粧板など、建築・内装に不可欠な製品を幅広く扱う。

売上は化成品と建装建材の二本柱で、メラミン化粧板では国内トップシェアを有し、海外売上比率は約5割に達する。強みは「化学とデザイン」を融合した開発力と、グループのシナジーによる原材料調達や技術移植。加えて、高付加価値商品の拡販により、収益性の高いビジネスモデルを確立している。

Q2 どんな状況？

国内市場は住宅着工の減少が続く一方、非住宅需要やリフォーム分野は底堅く推移し、海外では中国不動産不況が重荷となるが、東南アジアは観光・消費回復で成長余地を持つ。為替や原材料価格の上昇が収益を圧迫する中、事業拡大とコスト管理の両立が課題。

現状では、不採算事業の見直しと高付加価値製品への集中を進め、海外拠点の最適化やグループシナジーで収益改善を図っている。今後は中期計画に沿い、2027年に売上3,000億円、経常利益300億円を目指し、ROE10%以上や海外売上比率50%以上を掲げる。さらに、累進配当と自己株取得を組み合わせた株主還元策を継続する方針。

Q3 業績と見通しは？

2025年3月期実績：増収増益。売上は化成品の接着剤や機能材料の拡販、建装建材の住器建材やセラールなど高付加価値製品の伸長で拡大。利益は化成品のシンガポール工場閉鎖の影響で横ばい部分もあったが、建装建材の利益拡大により全体では純利益が二桁増加。過去最高益を更新し、営業利益・経常利益も4期連続の増益を達成。

2026年3月期予想：増収増益。売上は国内でのリフォームや非住宅分野の堅調さと東南アジア需要を背景に拡大を見込む。利益は化成品で機能材料の成長を継続し、建装建材では住器建材の拡販で押し上げる見通し。当期純利益は一桁増を計画し、海外売上比率は50%以上を目標とする。為替や原材料価格の変動はリスクだが、高付加価値商品の比率拡大で収益基盤を強化する方針。

Q4 会社予想の傾向は？

会社の今期予想は、売上が前年実績比+7%で過去5年間の期初予想のレンジ（▲9%〜+15%）の中間付近、純利益は+8%で同レンジ（▲29%〜+31%）の中間付近にある。

このことから会社は、売上については例年並み、利益についても例年並みに見ていると考えられる。

また、過去5期の期初予想に対する達成度を見ると、売上は平均102%で実績に大きなブレはなく、純利益は平均104%で上振れしやすい傾向が見られる。

Q5 株式市場の評価は？

利益成長（EPS）と市場評価（PER）の関係を見ると、EPSが上昇するとPERが低下する逆相関の傾向が見られる。市場は利益成長を一過性と捉え、慎重に評価していると考えられる。

直前期末のPER12.38は、20倍程度を基準にすると割安な水準にあるが、過去の水準と比較して低下傾向にあり、市場の成長期待が高まっている傾向は見られない。

また、直前期の安値PERから高値PERの変動幅は17%で、過去平均の27%を下回っており、株価の振れ幅が小さくなっている傾向が見られる。

Q6 いまの株価は割安か？

過去の市場評価（PER）の異例値を除いたレンジを算出し、その中間以下を「概ね安い水準」とすると、同社の場合、…