【ChatGPTによる和訳】Bank of America Corporation (NYSE:BAC) Q1 2025 Earnings Call Transcript

Published on April 16, 2025

Brian Moynihan: Thank you, Lee, and thank all of you too, and good morning, and thank you for joining us.
ブライアン・モイニハン：リー、そして皆さんも、ありがとうございます。おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。

Given the recent events, we want to do a couple of things at our time today.
最近の出来事を受けて、本日の時間ではいくつかのことをお話ししたいと思います。

First, we want to provide a clear picture of how well the fundamentals of the company performed to produce another good quarter of earnings in the first quarter of 2025.
まず、2025年第1四半期に再び好調な業績を達成した当社のファンダメンタルズが、どれだけ堅調だったかを明確にお伝えしたいと思います。

So I’m going to talk through a little of those highlights, and I can turn it over to Alastair for details on the quarter and some forward guidance.
ですので、私からそのハイライトを簡単にお話しし、その後アラスターに四半期の詳細と今後の見通しについて説明してもらいます。

And second, given the market volatility and concerns of potential changes in the economy and its outlook, at the end of the quarterly presentation, I’m going to give you some facts to set the context about the quality of our credit portfolios, our capital, and liquidity as we may face periods of economic change and set that in the context to how we fared prior to past periods of economic stress.
そしてもう一つ、市場のボラティリティや経済の見通しに関する懸念がある中で、四半期プレゼンテーションの最後に、過去の経済混乱時と比較しながら、当社のクレジットポートフォリオ、資本、流動性の健全性に関する事実をお伝えし、将来的な経済変化への備えについて背景を提供します。

So let’s get going on slide two of the discussion.
では、プレゼンテーションのスライド2に移りましょう。

This morning, Bank of America reported $7.4 billion in net income, and $0.90 in EPS for the first quarter of 2025.
今朝、バンク・オブ・アメリカは2025年第1四半期の純利益74億ドル、1株当たり利益（EPS）0.90ドルを報告しました。

That’s a solid start to 2025 and great work by our teams.
これは2025年の好スタートを示しており、当社チームの素晴らしい働きによるものです。

On a year-over-year basis, we grew revenue by 6%.
前年同期比で、売上は6%増加しました。

Grew net income at 11%, we grew earnings per share 18%, and we delivered more capital back to shareholders and we reduced shares in the aggregate by 3%.
純利益は11%増、EPSは18%増となり、より多くの資本を株主に還元し、総発行株数を3%削減しました。

We produced an 89 basis points return on assets, and a 14% return on tangible common equity in the first quarter.
第1四半期には、総資産利益率（ROA）は0.89%、有形普通株自己資本利益率（ROTCE）は14%でした。

So let me hit on a few highlights that drove that performance.
では、この好業績を支えたハイライトをいくつかご紹介します。

Net interest income grew 3% year over year and is up from quarter four to the high end of our guidance range we gave you three months ago.
純金利収入は前年比で3%増加し、第4四半期から上昇して、3ヶ月前にお伝えしたガイダンスの上限に達しました。

We grew deposits for the seventh straight quarter.
7四半期連続で預金残高が増加しました。

They reached nearly $2 trillion a quarter end and have now grown 8% from their mid-2023 low point.
預金残高は四半期末でほぼ2兆ドルに達し、2023年半ばの底から8%増加しています。

We grew commercial loans in nearly every line of business.
商業向け融資は、ほぼすべての事業分野で増加しました。

This is the second quarter in a row they’ve grown across the board.
商業融資が全体的に増加したのは、これで2四半期連続となります。

Holly O’Neil and our consumer team marked the twenty-fifth straight quarter of net new checking account growth.
ホリー・オニール率いるコンシューマーチームは、25四半期連続で新規当座預金口座の純増を達成しました。

We saw annual flows to our consumer investments business of $22 billion over the last twelve months.
過去12か月間で、コンシューマー投資部門には220億ドルの年間資金流入がありました。

Our wealth management businesses led by Eric and Lindsay and Katie Knox in the private bank together added 7,200 net new households in this quarter and saw net AUM flows of $24 billion in the quarter.
エリックとリンジーが率いるウェルスマネジメント部門、そしてプライベートバンクのケイティ・ノックスのチームは、今四半期に7,200世帯の純増を達成し、運用資産（AUM）の純流入額は240億ドルに上りました。

Jim Demar and the team recorded a twelve straight quarter of year-over-year sales and trading revenue growth.
ジム・デマーとそのチームは、セールス＆トレーディング収益で12四半期連続の前年比成長を記録しました。

That achieved a 16% return on allocated capital.
その結果、割当資本利益率は16%となりました。

We generated these results working from a strong balance sheet with over $200 billion in regulatory capital nearly $1 trillion in liquidity.
これらの成果は、2,000億ドル超の規制資本とほぼ1兆ドルの流動性を備えた堅固なバランスシートによって実現されました。

This allows us to provide strong support and solutions for our clients.
この体制により、顧客に対して強力なサポートとソリューションを提供することが可能です。

Turning to slide three. On organic growth.
スライド3に移ります。オーガニック成長についてです。

One of the keys to our earnings improvement has been our ability to consistently drive organic growth.
当社の利益改善の鍵の一つは、継続的にオーガニック成長を推進できている点にあります。

Organic growth remains strong across the businesses as highlighted on Slide three.
スライド3で示した通り、オーガニック成長は全事業にわたり力強く継続しています。

I will go through all the statistics and all the points on the page, but as you can see, the minimum has continued.
ページ上のすべての統計やポイントを詳しく見ていきますが、ご覧の通り、最低限の成長は継続しています。

I noted the continued growth in net new checking new households, new companies of commercial banking, and growth in our institutional markets business.
新規当座預金口座、世帯数、商業銀行の新規取引企業、そして機関投資家向け市場ビジネスの成長が継続していることをお伝えしました。

Clients continue to see the value of our capabilities and connected businesses as a company.
顧客は、当社の総合力と連携したビジネスの価値を引き続き高く評価しています。

Our digital engagement and sales continue to expand across all our business.
全てのビジネスにおいて、デジタルでの関与と販売は拡大を続けています。

We saw more than 14 billion logins in 2024.
2024年には、140億回以上のログインがありました。

Erika has now surpassed 2.7 billion interactions since its inception.
AIアシスタントの「エリカ」は、導入以来27億回以上の対話を記録しています。

Our Cash Pro app for our commercial customers continued strong adoption and usage rates as you can see.
商業顧客向けの「Cash Pro」アプリも、引き続き高い採用率と利用率を維持しています。

Transactions sent through Zelle at Bank of America are not only speed times the number of checks written by our Bank of America customers, but also 1.3 times the number of checks written plus the number of cash transactions taking money out of the ATMs.
当行のZelle経由の取引件数は、小切手の発行件数の何倍にも達するだけでなく、小切手とATMによる現金引き出し件数の合計の1.3倍にもなっています。

It’s also worth noting that digitally enabled sales in our consumer product business across the board reached 65% of total sales.
また、コンシューマー向け商品におけるデジタル販売が、全体の売上の65%に達したことも特筆に値します。

You can see these trends on digital in the slides we show you each quarter, on slides twenty-six, twenty-eight, and thirty in the appendix, and we commend those to you.
これらのデジタルトレンドは、毎四半期ご提示しているスライド（補足資料のスライド26、28、30）にも示しており、ぜひご参照いただきたいと思います。

As you go to slide four, showed you some of the highlights in economic activity.
スライド4に進むと、経済活動に関するいくつかのハイライトをご覧いただけます。

Provide some of the current spending data by our consumers of Bank of America, there’s a lot to potentially change given the uncertainty around the tariffs and other policies in the future path of the economy.
また、バンク・オブ・アメリカの顧客による現在の消費データをお示ししていますが、今後の経済の方向性については、関税やその他の政策に不確実性があるため、大きな変化が起こり得ます。

And our communications with all of you, just so we’ve done during other stress periods, we want to relay to you those facts, which we think give you some context.
過去のストレス期間と同様に、皆さんとのコミュニケーションでは、状況を把握する手助けとなる事実をお伝えしたいと考えています。

But before we do that, our research team, like many research teams led by Candice Browning, does not currently believe we’ll see a recession in 2025.
その前に、キャンディス・ブラウニング率いる当社のリサーチチームをはじめとした多くのチームは、現時点では2025年に景気後退が起こるとは見ていません。

However, they’ve lowered their GDP growth rates for 2025.
しかしながら、2025年のGDP成長率の予想は下方修正しています。

And continue to see no rate cuts during 2025 but expect as inflation gets under control, you may see them in the future.
また、2025年中に利下げが行われるとは見込んでいませんが、インフレが落ち着けば今後利下げが行われる可能性はあると見ています。

In I e in 2026.
つまり、2026年には利下げの可能性があるということです。

But going more to what our customer data shows, it shows that the money moving across all our consumer spending methods debit, credit cards, ACH, checks written, Zelle, etcetera.
一方、当社の顧客データを見ると、デビットカード、クレジットカード、ACH、小切手、Zelleなど、すべての消費手段を通じた資金の動きが見られます。

All that aggregate shows a group about 4.4% pace in the first quarter of 2025 compared to the first quarter of 2024.
それらを合算した消費全体は、2024年第1四半期と比較して、2025年第1四半期には約4.4%のペースで増加しています。

As you look in the chart and look across it, you can note that consumer spending has been consistently growing year over year but during last year, it actually slowed a bit, especially in the summer and picked back up in the fall.
チャートをご覧いただければ分かるように、消費者支出は前年比で一貫して増加していますが、昨年は特に夏の間にやや減速し、秋にかけて再び上向きました。

That resulted in the fourth quarter of 2024 over the fourth quarter of 2023 being about a 4% pace, and that pace has continued.
その結果、2024年第4四半期の支出は2023年第4四半期比で約4%のペースとなり、その傾向は継続しています。

That pace has also continued through the first part of April.
4月上旬に入っても、そのペースは続いています。

We note that some retailers may say that their sales are slower and others are picking but in the aggregate, the consumer keeps pushing money into the economy.
小売業者の中には売上が減速していると報告するところもあれば、伸びているとするところもありますが、全体としては、消費者は引き続き積極的に経済にお金を投入している状況です。

As we look at our business side and what our business clients are telling you, in the current setting, they remain profitable liquid, and have strong results.
ビジネス面に目を向けると、現在の状況下で当社の法人顧客は引き続き収益性があり、流動性も高く、堅調な業績を上げています。

They all look ahead and worry about the same things that you hear reflected in your conversations with them also.
彼らは将来を見据えて、皆さんが直接耳にされているような懸念を共有しています。

So we continue to watch for signs of the environment actually changing.
そのため、我々としても環境の実質的な変化の兆候を引き続き注視しています。

We thought it would be good to share with you what we’re actually seeing on our customer base at this moment.
このような状況の中で、現在の顧客基盤の実情を皆さんに共有することが有意義だと考えました。

So far so in summary for Bank of America for the first quarter of 2025, want to thank the team for another strong quarter.
現時点でのまとめとして、2025年第1四半期のバンク・オブ・アメリカは好調な四半期を実現してくれたチームに感謝しています。

We saw good organic client activity, we saw enjoyed good growth in revenue and earnings.
オーガニックな顧客活動が好調で、収益および利益も順調に成長しました。

We continue to invest in the future growth of our company.
今後の成長に向けた投資も継続しています。

We manage the risk well.
また、リスク管理も適切に行っています。

That drove healthy returns for you, our shareholders, and we increased the capital delivered back to our shareholders.
その結果、株主の皆様に健全なリターンを提供し、還元する資本も増加させることができました。

That, I’m going to turn it over to Alastair to talk you through the
それでは、ここからはアラスターにバトンタッチして、詳細をご説明してもらいます。

Alastair Borthwick: Thank you, Brian. I start on Slide five of the earnings presentation to provide a little more context on the quarter.
アラスター・ボースウィック：ブライアン、ありがとう。スライド5から、今四半期の決算についてもう少し背景をご説明します。

And as Brian noted, we generated $7.4 billion in net income or $0.90 per diluted share this quarter.
ブライアンが述べたように、今四半期は純利益が74億ドル、希薄化後1株あたり利益（EPS）は0.90ドルとなりました。

And that represents good growth over both last quarter and the year earlier period.
これは、前四半期および前年同期の両方と比較して、好調な成長を示しています。

On slide six, we note some of the highlights of the quarter.
スライド6では、今四半期の主要なポイントをご紹介します。

Revenue of $27.5 billion on an FTE basis grew 6% from the first quarter of ’24.
FTE（税引後ベース）での収益は275億ドルとなり、2024年第1四半期から6%の増加でした。

Most revenue items showed improvement year over year.
ほとんどの収益項目で前年比での改善が見られました。

NII grew 3% Investment and brokerage fees rose 15% with both assets under management flows and market levels contributing nicely to the growth.
純金利収入（NII）は3%増加し、投資および仲介手数料は15%増加しました。これは、運用資産（AUM）の流入と市場水準の両方が成長に寄与した結果です。

This quarter’s $5.6 billion in sales and trading revenue grew 9% from the year-ago period.
今四半期のセールス＆トレーディング収益は56億ドルで、前年同期比9%の成長となりました。

Service charges grew 8% with particular strength in our global payment solutions revenue.
サービスチャージは8%増加し、特にグローバル決済ソリューションの収益が好調でした。

Card income improved 4%.
カード収益は4%増加しました。

And other income also improved driven by gains mostly associated with leveraged finance positions and these were positions that we disposed of during the quarter.
その他の収益も改善しました。これは主にレバレッジド・ファイナンスのポジション売却による利益が要因です。

Non-interest expense was $17.8 billion up from the fourth quarter driven by seasonally elevated payroll taxes and markets revenue-related costs of processing and incentives.
非金利費用は178億ドルで、第4四半期から増加しました。これは、季節的に上昇する給与税や市場関連の処理費用、インセンティブ費用が主因です。

Litigation costs were also higher related to a recent decision in a long-running matter.
長期化していた案件に関する最近の裁定により、訴訟費用も増加しました。

Good operating leverage this quarter as revenue grew 300 basis points faster than expense compared to Q1 2024.
2024年第1四半期と比較して、収益が費用よりも300ベーシスポイント速く成長し、良好な営業レバレッジが示されました。

Provision expense for the quarter was $1.5 billion with asset quality remaining in great shape.
今四半期の貸倒引当金は15億ドルで、資産の健全性は依然として良好です。

Preferred dividends were $125 million less than the first quarter of 2024, as we redeemed some preferreds over the past year.
優先株の配当は2024年第1四半期よりも1億2,500万ドル減少しました。これは、過去1年間で一部の優先株を償還したためです。

And used some of our excess capital to reduce our outstanding shares 4% from the first quarter of last year.
また、余剰資本の一部を用いて、発行済株式数を前年同期比で4%削減しました。

All of these things aided in EPS improving 18% year over year.
これらすべてが、EPSの前年比18%増加に寄与しました。

Let’s move to discussion of the balance sheet using Slide seven.
スライド7を使ってバランスシートについて説明しましょう。

You can see assets ended the quarter at $3.35 trillion.
今四半期末時点での総資産は3.35兆ドルとなりました。

That’s up $88 billion euros from the fourth quarter driven by higher levels of client activity in global markets.
これは、第4四半期比で880億ドルの増加で、グローバル市場における顧客活動の増加が主な要因です。

In addition, loans grew $15 billion in the quarter supported by $24 billion in
さらに、今四半期においてローンは150億ドル増加し、240億ドルの支援を受けました。

As deposit growth exceeded loan growth, we continue to add to our liquidity.
預金の増加が融資の増加を上回ったため、当社は引き続き流動性を強化しています。

Long-term debt increased $21 billion driven by funding needs to support the growth in client assets, average global excess liquidity at $942 billion remained strong and up year over year.
顧客資産の増加を支えるための資金調達ニーズにより、長期債務は210億ドル増加しました。世界全体の平均余剰流動性は9,420億ドルで、前年比でも堅調に推移しています。

Shareholders’ equity was flat with the fourth quarter around $296 billion.
株主資本は、第4四半期とほぼ同水準で2,960億ドルとなりました。

And within that, we returned $6.5 billion of capital back shareholders, with $2 billion in common dividends, and the repurchase of $4.5 billion in shares.
その中で、普通配当として20億ドル、自社株買いとして45億ドル、合計65億ドルを株主に還元しました。

It’s worth noting that year-over-year equity is up $2 billion and a $10 billion increase in common equity was partially offset by a 28% reduction in preferred stock.
前年比では、株主資本は20億ドル増加しており、普通株資本は100億ドル増加した一方で、優先株は28%減少しました。

Tangible book value per share of $27.12 rose 9% from the first quarter of 2024.
1株当たりの有形簿価は27.12ドルとなり、2024年第1四半期比で9%上昇しました。

Turning to regulatory capital on Slide eight.
スライド8では、規制資本について説明します。

Our CET1 level increased to $201 billion and the CET1 ratio is 11.8%.
普通株等Tier1資本（CET1）は2,010億ドルに増加し、CET1比率は11.8%となりました。

This is down 11 basis points and remains well above our 10.7% requirement.
これは11ベーシスポイントの低下ですが、当社の規制要件である10.7%は依然として大きく上回っています。

You can see in the waterfall, we deployed capital in a number of ways this quarter.
ウォーターフォールチャートをご覧いただければ、今四半期にさまざまな方法で資本を活用したことがわかります。

In addition to the increased amount of share repurchases, we allocated more capital to our Global Markets business and grew both consumer and commercial loans.
自社株買いの拡大に加え、グローバルマーケット部門への資本配分を増やし、消費者向けおよび商業向けローンも拡大させました。

Within the ending loan growth, it’s worth noting we bought an $8 billion portfolio of residential that’s both high and quality and allows good potential to expand relationships with customers beyond those mortgage loans.
ローン残高の増加において注目すべき点は、80億ドル規模の住宅ローン・ポートフォリオを購入したことです。これは高品質であり、住宅ローン以外の形でも顧客との関係拡大が見込めます。

And we expect these loans to add just over $100 million in NII annually.
このローンによって、年間1億ドル超の純金利収入（NII）の上乗せが見込まれます。

Supplemental leverage ratio was 5.7% versus a minimum requirement of 5% leaves capacity for balance sheet growth and our $468 billion of total loss absorbing capital means our TLAC ratio remains comfortably above our requirements.
補完的レバレッジ比率（SLR）は5.7%で、最低要件の5%を上回っており、バランスシート拡大の余地があります。4,680億ドルの損失吸収資本により、TLAC（総損失吸収能力）比率は規制要件を十分に上回っています。

As you see on Slide nine, we’ve now grown deposits for the seventh consecutive quarter on an average basis and we’re near $2 trillion euros on an ending basis.
スライド9にある通り、平均ベースで預金は7四半期連続で増加し、四半期末残高では2兆ドルに近づいています。

Typically, we see some downward pressure on deposits as we move from Q4 to Q1, as commercial clients use their cash to pay bonuses and taxes.
通常、第4四半期から第1四半期への移行時には、商業顧客がボーナスや税金の支払いに資金を使用するため、預金残高には下押し圧力がかかります。

And this year, we saw commercial deposits more stable as clients remain highly liquid.
しかし今年は、顧客の流動性が高く維持されていたため、商業預金はより安定していました。

In addition, we remain disciplined on pricing as we pass through short rate declines and saw a 24 basis point decline in rate paid in global banking.
また、短期金利の低下に応じた価格設定の規律を保ち、グローバルバンキング部門での支払金利は24ベーシスポイント低下しました。

We saw continued stability around our consumer non-interest bearing balances and as interest rates move lower in CDs and preferred deposits on our brokerage platform, we saw a three basis point decline in rates paid in consumer banking this quarter. To 61 basis points.
消費者向けの無利息預金残高は引き続き安定しており、CD（譲渡性預金）やブローカレッジプラットフォーム上の優遇預金の金利が低下する中、コンシューマーバンキング部門での支払金利は3ベーシスポイント下がり、61ベーシスポイントとなりました。

Overall, rate paid moved 194 basis points in Q4 to 179 basis points this quarter and were lower in every business segment.
全体として、支払金利は第4四半期の194ベーシスポイントから、今四半期には179ベーシスポイントに下がり、すべての事業セグメントで低下が見られました。

Let’s turn to loans by looking at average balances on Slide ten.
スライド10で平均残高に注目し、ローンの状況を見ていきましょう。

And you can see loans in Q1 of $1.09 trillion improved 4% year over year.
第1四半期のローン残高は1兆900億ドルで、前年比4%の増加となりました。

Driven by 7% commercial loan growth.
これは7%の商業向けローンの成長がけん引しています。

Excluding commercial real estate, that year-over-year growth was 9%.
商業用不動産（CRE）を除くと、前年比成長率は9%に達します。

We noted a modest increase in revolver utilization during the quarter, as clients navigate the current environment.
今四半期では、顧客が現在の環境に対応する中で、リボルビング信用枠の利用率がわずかに増加しました。

Consumer loans grew modestly year over year with linked quarter movement reflecting seasonal credit card paydowns.
消費者向けローンは前年比で緩やかに増加し、四半期ごとの動きでは、季節的なクレジットカードの返済が影響しています。

And the $8 billion of residential loans we purchased this quarter and that I noted earlier.
また、先ほど触れた今四半期に購入した80億ドル相当の住宅ローンも含まれています。

Those will come onto the balance sheet or they came onto the end of the balance sheet at the end of the quarter. So they don’t really impact averages this period and will begin to impact them next.
これらのローンは四半期末時点でバランスシートに加わったため、今四半期の平均には大きく影響しておらず、次の四半期以降に反映される予定です。

Operator: Let’s turn our focus to NII performance on Slide eleven.
オペレーター：スライド11に移り、純金利収入（NII）のパフォーマンスに焦点を当てましょう。

Alastair Borthwick: Where on a GAAP non-FTE basis, NII in Q1 was $14.4 billion.
アラスター・ボースウィック：GAAPベース（非FTE）で見ると、第1四半期の純金利収入（NII）は144億ドルでした。

And on a fully taxable equivalent basis, NII was $14.6 billion.
完全課税換算ベース（FTE）では、純金利収入は146億ドルとなっています。

That’s up 3% from the first quarter of last year.
これは前年同期比で3%の増加です。

We finished at the higher end of our expected range.
予想レンジの上限付近で着地しました。

And NII grew $75 million on a fully taxable equivalent basis over Q4 even as we incurred approximately $250 million headwind from two fewer days of interest accrual.
FTEベースでは、第4四半期からNIIが7,500万ドル増加しましたが、利息計上日が2日少なかったことによる2億5,000万ドル程度の逆風があったにもかかわらず、この成長を達成しました。

The improvement was driven by global markets activity, as well as deposit favorability and loan growth.
この改善は、グローバル市場での活動の活発化、預金の好調、そしてローンの増加によって支えられました。

And fixed-rate asset repricing also benefited NII.
また、固定金利資産のリプライシング（再設定）もNIIにプラスとなりました。

With regard to interest rate sensitivity, on a dynamic deposit basis, we provide a twelve-month change in NII for an instantaneous shift in the curve.
金利感応度についてですが、動的預金ベースにおいて、利回り曲線が即時に変動した場合のNIIの12か月間の変化を提供しています。

That means interest rates would have to move instantaneously another 100 basis points lower than the forecasts already expected and contemplated in the April tenth curve.
これは、金利が現在の4月10日時点のフォワードカーブで予想されている水準よりもさらに100ベーシスポイント即時に下落した場合を意味しています。

On that basis, a 100 basis point decline would decrease NII over the next twelve months by $2.2 billion.
この前提では、金利が100ベーシスポイント下がると、今後12か月間のNIIは22億ドル減少する見込みです。

And if rates went up 100 basis points, again, more than the forward curve, NII would benefit by roughly $1 billion.
逆に、金利がフォワードカーブよりも100ベーシスポイント上昇した場合、NIIは約10億ドル増加します。

With regard to a forward view of NII, given the uncertainty of announced tariffs, we’ve seen expectations for more cuts in interest rates and more variability now in the market expectations for economic growth.
NIIの先行きについては、発表された関税の不透明感から、さらなる利下げの見通しや、経済成長に対する市場の予測のばらつきが見られています。

So let us provide a few thoughts for you using slide twelve to illustrate.
そこで、スライド12を使っていくつかご説明します。

In Q4, we provided our expectation that we could exit Q4 of 2025 with NII, on a fully taxable equivalent basis in a range of $15.5 billion to $15.7 billion.
第4四半期には、2025年末時点のFTEベースでのNIIが155億～157億ドルになるとの見通しを示しました。

And that included an acceleration of NII growth in the second half of the year.
この見通しには、年後半におけるNII成長の加速が含まれています。

Our assumptions underlying that NII belief then included an interest rate which anticipated one rate cut in the middle of the year and modest loan and deposit growth.
その見通しの前提には、年央に1回の利下げ、そして控えめなローンおよび預金の成長が含まれていました。

And while the interest rate environment has changed a little, our current expectation for the exit rate of NII in Q4 remains unchanged.
金利環境には若干の変化がありましたが、第4四半期のNII出口水準に関する現時点での見通しに変更はありません。

Using the first quarter 2025 as the base, the waterfall gives you some idea of our assumptions to bridge to our Q4 2025 expected exit rate.
2025年第1四半期を基準に、ウォーターフォールチャートが第4四半期の予想NII水準に至るまでの前提を示しています。

First, we pick up two additional days of interest, one in each of the next couple of quarters.
まず、今後2四半期でそれぞれ1日ずつ、合計2日分の利息日数が追加されます。

Fixed-rate asset repricing also benefits our NII, it takes into account the impact of the current interest rate curve.
固定金利資産のリプライシング（再設定）もNIIにプラスの効果があり、これは現在の金利カーブの影響を反映しています。

There are three primary buckets for that benefit. Securities, mortgage loans, and cash flow hedges.
この恩恵の主な要因は3つあり、証券、住宅ローン、キャッシュフローヘッジです。

Security pay downs are running about $8 to $9 billion a quarter.
証券の償還は、四半期ごとに約80〜90億ドルのペースで進行しています。

Mortgage loans are another $4 to $5 billion a quarter.
住宅ローンは、四半期あたり40〜50億ドルの規模で推移しています。

And each gains a little more than 200 basis points as they’re replaced.
これらは再投資によって、それぞれ200ベーシスポイント超の利回り改善が見込まれます。

Cash flow swap repricing benefits are a little more staggered than their roll down and make up the rest of the benefit here.
キャッシュフロー・スワップのリプライシング効果は、償還よりもタイミングが分散しており、残りの効果を構成しています。

We assume the early April interest rate curve, which reflects four cuts, and a couple are later in the year.
当社では、4月初旬時点の金利カーブを前提としています。そこでは年内に4回の利下げが織り込まれ、そのうち数回は年後半に行われる想定です。

So that will have some negative impact near term on our expected NII growth but it improves as the funding costs more fully reflect those cuts.
そのため短期的にはNII成長にややマイナスの影響が出ますが、資金調達コストに利下げが完全に反映されてくると、改善が見込まれます。

Best proxy for that impact is our asset sense which even below the rates cuts currently in the curve.
この影響を示す最も良い指標は、金利カーブ上の利下げを織り込んだ資産感応度です。

We provide our best estimate using the timing of those cuts.
その利下げのタイミングを用いて、当社では最善の見積もりを提示しています。

And at the same time, with lower rates, we would expect just a little more loan and deposit activity and we estimate the NII impact of that growth would offset some of the interest rate impact from lower rates.
同時に、金利が下がることでローンや預金の活動がやや増加すると見込まれ、これによるNIIへのプラス効果が、利下げによるマイナス影響の一部を相殺すると見ています。

We already saw modestly better deposit growth in the first quarter than we expected.
実際、第1四半期の預金成長は、当初の想定よりもやや良好でした。

In addition, we believe our liability-sensitive global market will also likely benefit NII more as we move through the year.
さらに、負債感応度の高いグローバルマーケット部門も、年を通してNIIに一層貢献すると考えています。

And that obviously depends on the way clients choose to trade with us.
もちろん、それは顧客が当社との取引方法をどう選ぶかにもよります。

Bottom line, our fourth quarter exit rate expectation for NII is unchanged to $15.5 billion to $15.7 billion from our previous expectation.
結論として、第4四半期末のNII見通しは、以前の予想どおり155億〜157億ドルで変更はありません。

And that means we’re still expecting strong full-year NII improvement this year of 6% to 7%.
したがって、今年通年のNII成長率も、引き続き6〜7%の力強い伸びを見込んでいます。

Okay. Let’s turn to expense. And we’ll use Slide thirteen for the discussion.
では、費用について見ていきましょう。スライド13を使ってご説明します。

We reported a little less than $17.8 billion in expense this quarter.
今四半期の費用は、178億ドル弱となりました。

And that included roughly $500 million in seasonal elevation from payroll tax and some markets related revenue-related costs.
この中には、およそ5億ドルの季節要因による給与税や、市場関連の収益連動費用が含まれています。

We also had higher litigation expense to $160 million driven by a recent decision in a long-running matter.
長期化していた案件に関する最近の決定により、訴訟費用が1億6,000万ドルまで増加しました。

And remember, as you think about the expense increase from Q4, that quarter included a $300 million release of accruals for the FDIC special assessment.
また、前四半期（Q4）には、FDIC特別評価に関する引当金3億ドルの戻入れがあったことを考慮に入れてください。

Expense compared to Q1 2024 is up a little less 3%.
2024年第1四半期と比べると、費用は約3%増加しています。

Consistent with our full-year 2025 growth expectations and the increase reflects costs of higher sales and trading and wealth management fees and in the investments made to add more sales associates and to support increased technology and marketing costs.
これは2025年通年の費用増加見通しと整合しており、セールス＆トレーディングおよびウェルスマネジメント手数料の増加、営業担当者の追加、テクノロジーやマーケティングへの投資が反映されたものです。

Let’s move to credit and turn to Slide fourteen. Where our asset quality remains sound.
次に、与信（クレジット）についてスライド14を使って見ていきます。当社の資産の健全性は引き続き良好です。

Net charge-offs were $1.45 billion modestly down compared to Q4.
貸倒損失（ネットチャージオフ）は14億5,000万ドルで、第4四半期よりわずかに減少しました。

This is the fifth consecutive quarter that net charge-offs have hovered around $1.5 billion.
これは、ネットチャージオフが約15億ドル前後で推移しているのが5四半期連続であることを意味します。

The total net charge-off ratio this quarter was 54 basis points flat with Q4.
今四半期のネットチャージオフ率は54ベーシスポイントで、第4四半期と変わりません。

Q1 provision expense was $1.5 billion and matched net charge-offs.
第1四半期の引当金費用は15億ドルで、ネットチャージオフと一致しています。

Consumer net charge-offs were $1.1 billion consistent with the past few quarters.
コンシューマー部門のネットチャージオフは11億ドルで、過去数四半期とほぼ同水準です。

Now 90% of our consumer net charge-offs are driven by credit card, which highlights the importance of prudence in underwriting that portfolio as we note on Slide twenty-two.
現在、当社のコンシューマー部門におけるネットチャージオフの90%はクレジットカードが占めており、スライド22でも述べているように、このポートフォリオにおける慎重な与信審査の重要性が浮き彫りになっています。

On the commercial side, we saw losses of $333 million down modestly from Q4.
一方、商業部門では、損失は3億3,300万ドルで、第4四半期からやや減少しました。

Near term, we don’t expect much change in net charge-offs as you can see improvement in both early and late-stage delinquencies from the fourth quarter.
短期的には、早期・延滞ともに第4四半期から改善が見られており、ネットチャージオフに大きな変化はないと見込んでいます。

That tells us the net charge-offs could even be a touch lower next quarter on the consumer side.
これにより、コンシューマー部門では、来四半期のネットチャージオフがさらにわずかに減少する可能性もあります。

On Slide fifteen, in addition to the improvement in we note the modest changes in other stats for both our consumer and commercial portfolios.
スライド15では、改善に加えて、コンシューマーおよび商業ポートフォリオのその他の指標にも緩やかな変化が見られたことをご紹介しています。

Okay. Let’s move to the various lines of business and some brief comments on their results.
では、各事業部門の業績について簡単にコメントしていきます。

Starting on Slide sixteen with Consumer Banking.
スライド16のコンシューマーバンキングから始めましょう。

For clients, Consumer Banking continues to deliver strong organic growth driven by high touch and high-tech capabilities, convenience and security.
顧客にとって、コンシューマーバンキングは「高い対面力」と「高度なテクノロジー」、利便性と安全性によって、引き続き力強いオーガニック成長を実現しています。

For shareholders through NII in particular, this business is increasingly seeing benefits fall to the bottom line for its high-quality deposit book, with only 61 basis point rate paid on nearly $950 billion of deposits.
株主の観点では、特に純金利収入（NII）を通じて、この事業は高品質な預金基盤により収益が利益へと反映されています。9500億ドル近い預金に対して支払金利はわずか61ベーシスポイントです。

In Q1, consumer banking generated $10.5 billion in revenue, and $2.5 billion in net income.
第1四半期に、コンシューマーバンキングは105億ドルの収益と、25億ドルの純利益を計上しました。

Revenue grew 3% from the first quarter of 2024 as NII growth was complemented by fee improvement in card and service charges.
収益は、NIIの成長とカードおよびサービスチャージの手数料改善により、2024年第1四半期比で3%増加しました。

Expenses rose 6% as we continued our business investment and worked through elevated compliance costs.
費用は6%増加しましたが、これはビジネスへの継続的な投資と、増加したコンプライアンス関連費用への対応によるものです。

The organic growth that Brian noted on slide three included nearly 250,000 net new checking accounts this quarter, another strong period of card openings and strong investment account growth.
スライド3でブライアンが言及したオーガニック成長には、今四半期に25万件近くの当座預金口座の純増、カード口座の好調な新規開設、投資口座の力強い成長が含まれています。

Investment balances grew 9% to $498 billion with full-year flows of $22 billion and market improvement.
投資残高は9%増加し、4980億ドルに達しました。これは、220億ドルの年間資金流入と市場環境の改善が要因です。

Consumer banking deposits continued to increase from their mid-August low that was $928 billion it’s now at $972 billion pounds on an ending basis.
コンシューマーバンキングの預金は、昨年8月中旬の9280億ドルの底値から増加を続け、現在は期末ベースで9720億ドルとなっています。

Looking at averages, deposits grew $5.2 billion from the fourth quarter to $948 billion and our rate paid declined to 61 basis points.
平均ベースで見ると、預金は第4四半期から52億ドル増加し、9480億ドルに達し、支払金利は61ベーシスポイントに低下しました。

Finally, as you can see in the appendix Slide twenty-six, digital adoption and engagement continue to improve and customer experience scores rose to record levels illustrating the appreciation of enhanced capabilities from these investments.
最後に、補足資料のスライド26にあるように、デジタルの利用率と顧客エンゲージメントは引き続き向上しており、顧客体験スコアは過去最高水準に達しました。これにより、当社のテクノロジー投資による改善が顧客に評価されていることが分かります。

Moving to wealth management on Slide seventeen, the business had another strong quarter.
スライド17のウェルスマネジメントに移りますが、この部門も引き続き好調な四半期となりました。

With a continued increase in banking product usage from our investing clients, the diversification of the revenue in this business continues to grow.
投資顧客によるバンキング商品利用の増加に伴い、この事業の収益の多様化もさらに進んでいます。

The number of clients that have banking products with us continues to grow also and is now approaching two-thirds of the client base.
当社で銀行商品を利用している顧客の数も引き続き増加しており、現在では全顧客の約3分の2に迫る勢いです。

Importantly, about 30% of our revenue remains in net interest income which complements the fees earned in our advice-driven model.
重要なのは、当社の収益の約30%が純金利収入（NII）であり、アドバイス主導型のビジネスモデルにおける手数料収入を補完しています。

And those have also grown.
そして、これらの手数料収入も増加しています。

Net income of $1 billion rose modestly from the first quarter of 2024 a solid revenue growth was mostly offset by higher revenue-related costs, and continued investments.
純利益は10億ドルで、2024年第1四半期から緩やかに増加しました。堅調な収益成長があった一方で、収益に連動したコストの増加や継続的な投資が利益を一部相殺しました。

In Q1, we reported revenue of $6 billion growing 8% over the prior year led by 15% growth in asset management fees.
第1四半期の収益は60億ドルで、前年同期比8%増加しました。これは、資産運用手数料の15%増加が主なけん引役です。

Expense growth of 9% supported both cost of the increase in fees as well as investment in technology and the cost of hiring to add experienced advisors to the platform in Merrill, and the private bank.
費用は9%増加しましたが、これは手数料の増加に伴うコストや、メリルおよびプライベートバンクにおける経験豊富なアドバイザーの採用、テクノロジーへの投資を支えるためのものです。

Average loans were up 6% year over year.
平均貸出残高は前年比で6%増加しました。

That was driven by growth in custom lending, securities-based lending, and a pickup in mortgage lending.
これは、カスタム融資、有価証券担保融資、住宅ローンの回復によるものです。

Profits were relatively stable compared to Q4 and our pricing discipline resulted in a 25 basis point decline in rates paid.
利益は第4四半期と比較して概ね安定しており、価格設定の規律を保ったことで、支払金利は25ベーシスポイント低下しました。

Both Merrill and the private bank continued to see organic growth and produced strong assets under management flows of $79 billion over the past twelve months which reflects a good mix of new client money as well as existing clients putting money to work.
メリルおよびプライベートバンクの両部門でオーガニック成長が継続し、過去12か月で790億ドルの資産流入がありました。これは、新規顧客の資金流入と、既存顧客の投資活動の両方がうまく組み合わさった結果です。

We also want to draw your attention to the continued digital momentum that you’ll find on Slide twenty-eight.
また、スライド28にあるように、デジタル分野での勢いが続いている点にもご注目ください。

Our new accounts continue to be predominantly open digitally.
新規口座の大部分は、引き続きデジタルチャネル経由で開設されています。

On Slide eighteen, you see the Global Banking results. And the loan and deposit gathering success of the team.
スライド18では、グローバルバンキング部門の業績と、チームによるローンおよび預金獲得の成果がご覧いただけます。

In the first quarter, Global Banking produced earnings of $1.9 billion modestly lower than the year-ago quarter as lower credit costs from CRE office losses were more than offset by higher expense of investment in the business.
第1四半期のグローバルバンキングの利益は19億ドルで、前年同期よりやや減少しました。これは、CRE（商業用不動産）オフィスの損失による信用コストの低下が、事業投資にかかる費用の増加によって相殺されたためです。

Revenue of $6 billion was flat to the prior year, as lower NII was offset by roughly $230 million higher other income related to leveraged finance positions.
収益は60億ドルで前年と横ばいでした。NII（純金利収入）の減少は、レバレッジド・ファイナンスに関連するその他収益の約2億3,000万ドル増によって相殺されました。

As well as higher treasury services revenue.
加えて、財務サービス（トレジャリーサービス）の収益増も貢献しました。

Firm-wide investment banking fees were $1.5 billion in Q1. Similar to last year’s first quarter.
全社的な投資銀行業務の手数料収入は、第1四半期に15億ドルで、前年同期とほぼ同水準でした。

We maintained our number three investment banking fee position and looking forward, we’ve got a healthy pipeline and our clients are simply waiting on more clarity on trade policy and the regulatory environment before committing to deals.
当社は投資銀行手数料ランキングで第3位を維持しており、見通しとしては健全な案件パイプラインを確保しています。顧客は、取引を実行する前に、貿易政策や規制環境に関するさらなる明確化を待っている状況です。

Expense increased 6% year over year driven by continued investments in technology and operations to support clients.
費用は前年同期比で6%増加しましたが、これは顧客支援のためのテクノロジーや業務への継続的な投資によるものです。

On the balance sheet, we saw good client activity.
バランスシート上では、顧客の活動が好調であることが確認できました。

As I noted earlier, we saw good growth in commercial loans, mitigated by decline in CRE loans.
先ほど述べたように、商業ローンは好調に成長しましたが、CRE（商業用不動産）ローンの減少が一部相殺しました。

And total average global banking deposits are up 9% year over year, where we saw strong growth across all categories from corporate and commercial clients on the larger end to business banking on the lower end.
グローバルバンキング全体の平均預金は前年比で9%増加しており、大企業から中堅企業、ビジネスバンキングの小規模セグメントに至るまで、あらゆるカテゴリーで力強い成長が見られました。

Switching to Global Markets on Slide nineteen. I’ll focus my comments on results excluding DVA as we normally do.
スライド19のグローバルマーケッツに移ります。通常通り、DVA（債務評価調整）を除いた数値に基づいてご説明します。

As Brian said, we continued our streak of strong revenue and earnings performance achieved operating leverage and continued to deliver a good return on capital.
ブライアンが述べた通り、当社は引き続き好調な収益と利益のパフォーマンスを継続しており、営業レバレッジも達成し、資本収益も良好な水準を維持しています。

In Q1, we earned $1.9 billion and that grew 8% year over year.
第1四半期の利益は19億ドルで、前年比8%の増加となりました。

Revenue again ex DVA, improved 10% from the first quarter of ’24, on good sales and trading results and $230 million of other income on leveraged finance positions similar to Global Banking.
DVAを除いた収益は、良好なセールス＆トレーディング業績と、グローバルバンキングと同様にレバレッジド・ファイナンス関連ポジションによる2億3,000万ドルのその他収益により、2024年第1四半期比で10%増加しました。

Focused on sales and trading ex DVA, revenue improved 9% year over year to $5.6 billion.
DVAを除いたセールス＆トレーディングの収益は、前年比9%増の56億ドルとなりました。

Equities led the way this quarter growing 17% year over year while FIC grew 5%.
今四半期は株式部門が牽引し、前年比17%の成長を記録。債券・通貨・商品（FIC）部門も5%の成長となりました。

Equities and FICC both benefited from increased client activity.
株式・FICCの両部門は、顧客活動の活発化によって恩恵を受けました。

Among the market volatility. And our continued investments in the business.
市場のボラティリティの中で、当社の継続的な事業投資が奏功しました。

On slide twenty, we show all other with a loss of $4 million in Q1 and the driver of the year-over-year improvement in expense and net income is the absence of the first quarter 2024 FDIC special assessment.
スライド20では、「その他」部門が第1四半期に400万ドルの損失を計上したことを示しています。前年同期比での費用および純利益の改善は、2024年第1四半期にあったFDIC特別課徴金が今回は発生しなかったことが主な要因です。

Our effective tax rate for the quarter was 9%, which reflects the discrete impact of share-based compensation awards.
今四半期の実効税率は9%で、これは株式報酬に関連する一時的な税効果を反映したものです。

As a reminder, our tax rate remains well below our typical corporate tax rate driven by tax credits related to investments in renewable energy and affordable housing.
なお、当社の税率は通常の法人税率を大きく下回っており、これは再生可能エネルギーや手頃な住宅への投資に関連する税額控除によるものです。

Looking forward, as we said last quarter, we expect the tax rate for the full year 2025 be in a range of 11% to 13% excluding unusual items.
前四半期にも述べた通り、2025年通年の実効税率は、特別項目を除いて11〜13%の範囲になると見込んでいます。

So let’s shift gears to finish and we’ll use Slide twenty-one.
では、最後のまとめに入りましょう。スライド21を使用します。

Over the last couple of weeks, investors have signaled concerns for the bank industry over potential changes in the economy.
ここ数週間、投資家の間では、経済の変化に伴う銀行業界への懸念が示されています。

And in light of that, we added the next few slides to illustrate how much stronger our risk profile and balance sheet are today.
それを踏まえ、当社の現在のリスクプロファイルとバランスシートがどれほど強化されているかを示すために、次の数枚のスライドを追加しました。

For whatever economic outcome we might face.
今後どのような経済状況になろうとも、対応できる体制を整えています。

And let me offer three important takeaways as you see the next three slides.
次の3枚のスライドをご覧いただくにあたり、重要なポイントを3つお伝えします。

Lee McIntyre: First,
リー・マクインタイア：第一に、

Alastair Borthwick: we have a vastly improved risk profile from previous periods of economic dislocation.
アラスター・ボースウィック：当社のリスクプロファイルは、過去の経済混乱期と比較して大幅に改善されています。

Second, at the same time, we strengthened the balance sheet by adding billions of capital and liquidity.
第二に、同時に、数百億ドル規模の資本および流動性を追加することでバランスシートを強化してきました。

Third, following fifteen years of operating under responsible growth, our portfolio and our balance sheet are well prepared to support our clients. In various economic outcomes.
第三に、「責任ある成長」に基づく15年間の経営を経て、当社のポートフォリオおよびバランスシートは、あらゆる経済状況下で顧客を支援する準備が整っています。

Now the left side of Slide twenty-one highlights the shift in the loan portfolio to a more balanced mix of commercial and consumer as well as a more geographically diverse mix.
スライド21の左側では、ローンポートフォリオが商業向けと消費者向けのよりバランスの取れた構成へと移行し、地理的にも多様化していることが示されています。

Our high-quality commercial loan portfolio at this point is more than 90% investment grade or collateralized and it also includes a more diversified geographic mix as you see at the bottom of the page.
現在、当社の高品質な商業ローンポートフォリオの90%以上は投資適格または担保付きであり、ページ下部にあるように地理的にも分散が進んでいます。

At the top right, you see the improved mix toward a more secured collateralized balance of our consumer book.
右上には、当社のコンシューマー向けローンが、より担保付きで安全性の高いバランス構成に改善されていることが示されています。

Bottom right illustrates the nine-quarter loss rate and how our nine-quarter, so this isn’t annualized, this is nine-quarter stress loss ratios fared in the Fed models and CCAR exams.
右下には、9四半期累計の損失率（年率換算ではない）が示されており、FRBのモデルやCCAR（包括的資本分析・レビュー）試験で当社がどのような結果を示したかが表示されています。

And we compare quite favorably to peers in each of the past twelve years of exams.
過去12年のCCAR試験において、当社は同業他社と比較して非常に良好な成績を収めています。

CCAR provides investors an annual independent view. Analyze adverse impacts in the most severe circumstances.
CCARは、最悪の状況下での影響を分析するため、投資家にとって年に1度の独立した視点を提供するものです。

So just to recap, if you went to the latest results from 2024, those scenarios include a drop of 6% to 8% in real GDP from peak to trough.
要約すると、2024年の最新CCAR結果におけるシナリオでは、実質GDPがピークから6～8%下落する状況が想定されています。

It includes a rapid increase in unemployment up to 10%, and significant changes in inflation.
また、失業率の急上昇（最大10%）やインフレの大幅な変動も含まれています。

It also assumes housing prices falling 35%, it assumes short rates basically go to zero and the ten-year goes to 1%.
さらに、住宅価格が35%下落し、短期金利がほぼゼロ、10年債利回りが1%まで低下するという前提です。

And it assumes bond spreads widen dramatically commercial real estate prices decline 40%, and equity prices would drop by 50% together with significant weakness in international economies.
社債スプレッドの急拡大、商業用不動産価格の40%下落、株価の50%下落、そして国際経済の大幅な減速も想定に含まれています。

It also assumes the portfolio size doesn’t change from any management actions that we might take in that environment.
また、そうした環境下でも、経営判断によるポートフォリオのサイズ変更は一切行われないという前提です。

And we obviously do quite well in that CCAR stressed environment.
それにもかかわらず、当社はCCARのストレス環境下でも非常に良好なパフォーマンスを示しています。

That, I’m gonna stop I’ll turn it back to Brian for a couple of thoughts to wrap up.
ではここでいったん終わりにして、まとめのコメントをブライアンに引き継ぎます。

Brian Moynihan: Thanks, Alastair. And I’m on slide twenty-two.
ブライアン・モイニハン：ありがとう、アラスター。それではスライド22に移ります。

On that slide, we highlight some of the key balance sheet or asset quality statistics of the company has faced important periods of economic disruption.
このスライドでは、当社が過去に直面した主要な経済混乱期における、バランスシートや資産の健全性に関する主要な統計を紹介しています。

And we compare those to the current status.
そして、それらと現在の状況を比較しています。

On the left side, side of the columns, you can see that the fourth quarter of 2009 illustrates what the company looked like after a couple of years in the financial crisis and after the acquisition of Merrill.
左側の列には、2009年第4四半期時点での当社の姿が示されており、これは金融危機を経て、メリルを買収した後の状況です。

Second column obviously is fourth quarter ‘nineteen, which represents what we look like heading into the pandemic.
2列目は、2019年第4四半期で、パンデミックに突入する直前の当社の姿です。

And now we show you what the company looks like today.
そして、現在の当社の状況が右側に示されています。

We have a multifarious loan book. Across types of clients geographies, and various asset classes.
当社のローンポートフォリオは多様化しており、顧客の種類、地域、資産クラスにわたって広がっています。

That holds us in good stead.
これが、当社の安定性を支える土台となっています。

Total, our consumers loans are down more than $200 billion as home equity loans are down more than $125 billion and credit card loans, unsecured credit card loans are down more by more than $60 billion.
総じて、消費者向けローンは2000億ドル以上減少しており、その内訳としては、住宅担保証券（ホームエクイティローン）が1,250億ドル以上、無担保クレジットカードローンが600億ドル以上減少しています。

This reflected a concentrated effort on us to focus on our relationship loans rather than loans as a product.
これは、当社が「商品としてのローン」よりも「顧客との関係性に基づくローン」に注力してきた努力の成果です。

And deepen those relationships with the highest quality prime credit.
そして、最も高品質なプライムクレジット顧客との関係を深めることに集中してきました。

Alastair Borthwick: Customers.
アラスター・ボースウィック：それが顧客戦略の核です。

Brian Moynihan: Our wealth management business has doubled in size those consumer categories and the relative exposure to those borrowers in those loans is very secure as they’re highly collateralized and the strength of the borrowers underneath the
ブライアン・モイニハン：当社のウェルスマネジメント部門は、これらの消費者向けカテゴリに対して2倍の規模に成長しており、対象となる借り手は非常に信用力が高く、また担保も十分にあるため、相対的なリスクエクスポージャーは非常に安全です。

In in in the commercial in the addition to the more geographic dispersion that Alastair discussed, you could also see that the construction lending land development exposures have been greatly reduced.
また、アラスターが言及した地理的分散に加えて、商業用建設ローンや土地開発関連のエクスポージャーも大きく削減されていることがわかります。

Alastair Borthwick: At the same time, our equity is $93 billion and higher.
アラスター・ボースウィック：同時に、当社の株主資本は930億ドルを超え、堅調に推移しています。

Brian Moynihan: We At Bank of America, we remain about our strength of our balance sheet.
ブライアン・モイニハン：バンク・オブ・アメリカでは、当社のバランスシートの強さを引き続き確信しています。

We are well reserved for our portfolio and risk profile.
当社のポートフォリオおよびリスクプロファイルに対して、十分な引当金を確保しています。

On a weighted basis, including our model reserves, our imprecision reserves, and our judgmental reserves, it positions us at a six per approximately 6% unemployment rate.
モデルに基づく引当金、想定の不確実性に備えた引当金、経営判断による引当金を含めた加重ベースで見た場合、当社は約6%の失業率を想定した備えができています。

The current reserve allocation on card is 7.4%, for example. It gets to charge our freight of about 4.4%.
たとえば、現在のクレジットカードに対する引当率は7.4%であり、これは約4.4%のチャージオフ（貸倒）率をカバーする水準です。

When you go to slide thirty-one, you can see some more statistics about our portfolios. Excuse me. Twenty-three, you can see some more statistics about our portfolios. Let’s take a deeper look at those.
スライド31…失礼、スライド23をご覧いただくと、当社のポートフォリオに関するより詳細な統計をご確認いただけます。詳しく見ていきましょう。

Just a couple of points. On slide twenty-three, you can see that regards to mortgage, between the first and second lien products today, we have a total of about $260 billion.
ポイントをいくつか挙げます。スライド23では、住宅ローンに関して、第1抵当権・第2抵当権付き商品の合計が現在およそ2,600億ドルであることが示されています。

On average, our borrowers have FICO scores above 770, and average debt to income ratios of 35% for the residential mortgage product and 39% for the home equity product.
平均して、当社の借り手のFICOスコアは770以上であり、住宅ローン商品の平均負債比率（DTI）は35%、ホームエクイティローンでは39%です。

Loan to values also leave us in strong equity positions being below 50%.
ローン・トゥ・バリュー比率（LTV）も50%未満と低く、担保価値に対して非常に良好なポジションとなっています。

For comparative purposes, we ended the financial crisis early 2007 and you can see the exposures were more than $400 billion with average FICO scores were fifty-six fifty to sixty points lower and higher LTVs.
比較として、2007年初頭の金融危機当時のデータを見ると、住宅ローン関連のエクスポージャーは4,000億ドル以上で、FICOスコアの平均は現在よりも50～60ポイント低く、LTVも高水準でした。

So $400 billion more in balances, lower credit scores, and higher LTVs.
つまり、当時は残高が4000億ドル以上多く、信用スコアが低く、LTVが高かったのです。

So we’ve significantly repositioned those portfolios across the last several years.
そのため、ここ数年でこれらのポートフォリオは大幅に再構成されました。

Moving through the other consumer loan types, you can see the high quality of the collateralized securities based asset lending and other portfolios.
他の消費者向けローンについても、担保付き・証券担保ローンなどのポートフォリオが非常に高品質であることが見て取れます。

And on consumer credit card percent. we have about $100 billion in outstandings with a current net charge off ratio, as I said, about four
また、消費者向けクレジットカードの残高は約1,000億ドルで、先ほど申し上げたように、現在のネットチャージオフ率はおよそ4%です。

The FICO score of our average borrower is 777.
当社のクレジットカード顧客の平均FICOスコアは777です。

And thinking about exposure, borrowers are less than a current FICO score of 660, We have about 12% exposure.
FICOスコアが660未満の借り手に対するエクスポージャーは全体の約12%にとどまっています。

Art is really our only consumer unsecured exposure in the portfolio.
クレジットカードは、当社のポートフォリオにおける唯一の消費者向け無担保ローンです。

As comparison, adding into the financial crisis in fourth quarter, we had $150 billion in credit card balance about one and a half percent.
比較として、金融危機に突入した2000年代後半、第4四半期時点では、当社のクレジットカード残高は1,500億ドルで、現在の約1.5倍の規模でした。

Of one and a half times our current balance of card loans.
つまり、当時の残高は現在の1.5倍に相当します。

The average FICO score was fifty FICO points lower, and the unused lines of those books were much, much higher.
また、当時の平均FICOスコアは現在より50ポイント低く、未使用の与信枠も現在より大幅に高かったのです。

This strong position allows us to better serve our clients in the times of stress which may come ahead according to our projections.
このような強固なポジションによって、当社は将来的にストレスの多い経済状況が訪れても、顧客をより適切に支援することが可能となります。

Bank of America stands ready to support them as never before.
バンク・オブ・アメリカは、これまで以上に顧客を支える準備ができています。

Whether it’s a commercial client when the when she’s helped to borrow and navigate the changing economy around the world, whether it’s a commercial client needs to reposition their debt structure or move money.
たとえば、世界経済の変化に直面して融資や資金移動を必要とする商業顧客に対しても、または債務構造の見直しを図る顧客に対しても、当社は支援を提供します。

To to help participate in the economy. We’ll be there for them.
経済活動への参画を支援するため、私たちは常に顧客のそばにいます。

If it’s a wealthy client and needs advice and counsel on rocky periods or loan to get them through, we’re there for them.
裕福な顧客が不安定な市場環境でアドバイスや資金援助を必要とする場合も、私たちはしっかりと支えます。

If consumers need to access to cash or borrowing, we’re also there for them.
一般消費者が現金やローンを必要とする場合にも、私たちは応えます。

Bottom line, operating the company in this way allows us to stand tall in time to stress.
要するに、こうした運営方針により、当社は経済的ストレスの時期にも堂々と立ち向かえるのです。

And these slides highlight the importance of having done that across the last many years.
これらのスライドは、過去何年にもわたってこの取り組みを続けてきた意義を強調しています。

A relative importance strength of our company compared to others.
また、同業他社と比較した際の、当社の相対的な強みでもあります。

Thank you. And now we’ll go to questions and answers. Q and A.
ありがとうございました。それではここから質疑応答に移ります。

Operator: We’ll take our first question from Stephen Chubak with Wolfe Research. Your line is open.
オペレーター：最初の質問は、ウォルフ・リサーチのスティーブン・チュバックさんです。どうぞ。

Stephen Chubak: Hi. Good morning, Brian. Good morning, Alasdair. Morning. I appreciate you guys taking my questions.
スティーブン・チュバック：こんにちは。おはようございます、ブライアンさん、アラスターさん。質問の機会をいただきありがとうございます。

Wanted to start off with one on capital management.
最初の質問は、資本管理についてです。

Certainly encouraging to see the acceleration, the buyback towards that $4.5 billion level.
45億ドルレベルまで自社株買いが加速しているのは、非常に心強いですね。

At the same time, you’re still running with more than 100 basis points of cushion.
一方で、100ベーシスポイント以上の資本余裕も維持されています。

I was hoping you could speak to, given the uncertainty in the environment, what level of CET1 you’re currently comfortable running with in terms of the ratio,
現在の不透明な環境を踏まえて、どの水準のCET1（普通株式Tier1資本）比率であれば、安心して運営できるとお考えなのかお聞かせください。

and whether this $4.5 billion buyback level is something that we expect to be sustained over the near to medium term.
また、この45億ドルの自社株買い水準が、短期～中期的に継続される見込みかどうかもお伺いしたいです。

Alastair Borthwick: Yep. So Steve, if you look at what we did this quarter, just take a look at slide eight in the earnings materials.
アラスター・ボースウィック：はい、スティーブ。この四半期に我々が実施した内容については、決算資料のスライド8をご覧ください。

Now here’s a quarter where we ended up earning $7 billion and you know, it allowed us to step up the share buyback from $3.5 billion up to $4.5 billion.
今四半期、当社は70億ドルの利益を上げ、それによって自社株買いを35億ドルから45億ドルへと引き上げることができました。

In an environment where we also invested more RWAs in global markets, and into higher loan balances.
同時に、グローバルマーケットや貸出残高の増加に対してRWA（リスク加重資産）も追加投資している状況下でのことです。

So not only do we grow the loans call them organically, but we also purchased a loan portfolio this quarter.
ローン残高をオーガニックに成長させただけでなく、今四半期はローンポートフォリオも買収しました。

So we’re sort of growing into our capital at this point.
つまり、今のところは資本を活用しながらビジネスを成長させている状況です。

By investing in the business and we still have some flexibility to increase the share buyback.
事業に投資しつつも、自社株買いをさらに拡大する余地も残されています。

So I don’t think we have an ultimate destination in mind right now on CET1.
現時点で、CET1比率について最終的な目標値を設定しているわけではありません。

Recognizing that we don’t have full clarity yet on all the aspects of capital, and we’d like to see that before we determine it.
というのも、資本規制全体の見通しがまだ完全には明らかでないため、それを確認してから判断したいと考えています。

But obviously, as you point out, we’ve got a lot of flexibility.
ただし、ご指摘の通り、当社にはかなりの柔軟性があります。

And we’re more focused on just make sure that the CET1’s in a good place and then grow into the capital base that we have.
そして私たちは、まずCET1を適正水準に保ちつつ、その資本基盤を活かして成長していくことに注力しています。

Stephen Chubak: That’s great. And for my follow-up, just on the outlook for loan and deposit growth.
スティーブン・チュバック：ありがとうございます。次の質問は、ローンおよび預金の成長見通しについてです。

You know, you delivered better growth across both KPIs relative to peers.
御社は、ローンと預金の両方において、同業他社よりも優れた成長を達成しました。

Was hoping you could speak to what drove the strength in one Q beyond the portfolio purchase you alluded to earlier,
先ほど言及されたポートフォリオ買収以外に、1Qでのこの好調な成長の要因について教えていただけますか？

And just bigger picture, the outlook for commercial loan growth as tariffs and policy uncertainty certainly raised concerns regarding weakening loan demand.
また、関税や政策の不透明感により、融資需要の減退が懸念される中、商業ローンの成長見通しについてもお伺いしたいです。

Brian Moynihan: That’s a Steve. Just Steven, just on the —
ブライアン・モイニハン：その件についてですが、スティーブ、まずは…

Alastair Borthwick: I’ll give you the broader thing and now so you can talk about some of the specifics.
アラスター・ボースウィック：全体的な話を私からしますので、そのあとブライアンが詳細を補足します。

Remember over the last several years, we’ve been investing in basically building out more commercial bankers across the world.
ここ数年、当社は世界中で商業バンカーの拡充に継続的に投資してきました。

Including build outs in Switzerland and the UK and things like that.
スイスや英国などでも体制を拡充してきました。

We built more commercial loan officers in United States and our public commercial banking business under Lendinga team.
米国国内でも商業ローン担当者を増員し、パブリック・コマーシャルバンキング部門（Lendingaチームの下）を強化しました。

Private bankers and more in the in the wealth management team under Merrill, what we call wealth management bankers, support those teams who’ve grown them.
また、メリルのウェルスマネジメントチームにもプライベートバンカーや「ウェルスマネジメント・バンカー」と呼ばれる専門職を増員し、体制を支えてきました。

So those investments sort of, you know, kicking in on that sort of — yeah, twenty twenty mile march way, just more of a more of a more of a net keeps driving it through.
こうした投資が、まるで「20マイル行軍」のように、少しずつ着実に成果を出し始めており、安定的な成長の原動力になっています。

So that’s why you’re seeing us sort of do better in the competition just in linked quarter loan growth.
そのため、四半期ベースでのローン成長において、他社よりも優れた成果を上げられているのです。

We look forward, you know, with all the things you described, the statue changes economy, business views, people draw, in anticipation of tougher economic times.
今後についてですが、ご指摘のように、制度変更や経済情勢、企業心理、景気悪化を見越した借入行動などが影響する可能性があります。

We’ll see all that play out.
これらが今後どのように展開していくか、注視しています。

But the real reason that we’re driving our capabilities is you have more capacity and then making that honestly, we’re also making that capacity more efficient using some artificial intelligence machine learning to direct that calling capacity,
ただし、当社がここまでの成長を実現できている本質的な理由は、営業体制のキャパシティを拡充しただけでなく、AIや機械学習を活用して、そのキャパシティをより効率的に運用している点にあります。

and that’s allowed us to take what we call new logos in the commercial business, adding new companies,
このおかげで、いわゆる「ニュー・ロゴ」（新規法人顧客）を商業バンキングで獲得できるようになってきました。

The first time you’re seeing that having started a couple years ago is now maturing in the balances in outstanding switch.
2年前から取り組みを開始していたものが、今ようやく貸出残高として成果に表れてきています。

It takes a while to bring those clients in, get them underwritten, Yep. They renew. Once every couple years, getting the flow, etcetera.
こうした顧客を獲得し、与信審査を通し、定期的に更新し、資金の流れが生まれるまでには時間がかかるものですが、

So we — those investments are paying off. We expect that to continue across the board.
その長期的な投資が今まさに実を結びつつあり、今後も全体的にこの傾向は継続すると見込んでいます。

Stephen Chubak: That’s great color. Thanks so much for taking my questions.
スティーブン・チュバック：非常に参考になりました。ご回答ありがとうございました。

Operator: We’ll move next to John McDonald with Truist Securities. Your line is open.
オペレーター：次のご質問は、トゥルイスト証券のジョン・マクドナルドさんです。どうぞ。

John McDonald: Thank you. Good morning, guys.
ジョン・マクドナルド：ありがとうございます。おはようございます、皆さん。

Thanks for the longer-term perspective on the credit.
クレジットに関する長期的な見通しを共有いただき、ありがとうございます。

Just wanted to follow-up that. On terms of the loan loss reserve, what were the dynamics of the setting of the reserve this quarter in terms of any change in weighting of scenarios for the tariffs,
今四半期の貸倒引当金の設定についてお伺いしたいのですが、特に関税などのシナリオに関する重み付けの変更があったかどうか、その背景を教えていただけますか？

and was it set with a three thirty-one view or early April view?
また、引当金は3月31日時点の見通しで設定されたのか、それとも4月初旬の見通しを反映しているのかもお伺いします。

Alastair Borthwick: So John, we said it all the way through the close, but normally we’re focused on the data that we have on three thirty-one.
アラスター・ボースウィック：ジョン、当社では四半期末までのデータを用いていますが、基本的には3月31日時点のデータを中心にしています。

And then we have the ability to layer on top after we model our reserves. We have the ability to layer on imprecision and judgmental on top of that.
その上で、モデルによる引当金に対して、「不確実性」や「経営判断」による調整を加えることができます。

So we did this quarter the same way that we’ve done in other quarters.
今四半期も、過去の四半期と同様の方法で対応しました。

We went through and assessed using the blue chip economic indicators, so the consensus view of all of the various macro assumptions.
今回も、「ブルーチップ経済指標（Blue Chip Economic Indicators）」、つまり各種マクロ前提のコンセンサスをもとに評価を行いました。

That’s sometimes different than others who use their own proprietary.
他行のように独自の前提ではなく、当社ではより独立性の高い見解を採用しています。

We feel like the right answer is to use the blue chip consensus. It’s more independent.
当社としては、ブルーチップのコンセンサスを使う方が独立性が高く、妥当だと考えています。

And then we’ve got that as our baseline. And we’ve got four other scenarios around that.
これをベースライン（基準シナリオ）とし、それに加えて4つの代替シナリオを設定しています。

We’ve got upside, and three downside.
具体的には、上方シナリオが1つ、下方シナリオが3つです。

And so in this particular quarter, already the blue chip economic indicators have moved down in terms of economic growth.
そして今回の四半期では、すでにブルーチップの指標で経済成長率の見通しが引き下げられていました。

So GDP lower in the baseline. And a little higher on inflation.
つまり、ベースラインでGDP成長率が下がり、インフレ率はやや高めに設定されています。

So that’s reflected in the baseline before we even get to the weightings.
これは、シナリオの重み付けを行う前の段階で、すでにベースラインに反映されています。

And then weightings this quarter, those are unchanged for us.
今四半期については、シナリオの重み付けに変更はありません。

And by the time we then take that modeled answer, and then layer on top of it the judgmental piece all the way through the close,
そして、モデルによる結果に対して、経営判断による調整を四半期末まで加えることで、

we’re reserved closer to an unemployment rate that’s right around 6%. In twenty-five twenty-six just to give you some idea.
結果として、2025〜2026年の失業率が約6%という前提に近い水準で引当金を計上しています。

Brian Moynihan: Hey, John. One of the things we’ve been looking a lot of sort of what happened because, obviously, CECL came in pandemic hit, sort of the buildup, and things like that.
ブライアン・モイニハン：ジョン、補足ですが、当社ではCECL（貸倒引当金の新会計基準）の導入やパンデミック期の経緯なども踏まえながら、さまざまなケースを継続的に分析しています。

But the — you know, as Alastair said, one of the hard concepts is the baseline that we use continues has moved negative over the last couple of quarters, obviously, due to the outlook here last couple of months and will continue to reflect that.
ただ、アラスターが言ったように、ベースラインシナリオ自体がここ数四半期でマイナス方向にシフトしており、最近数か月の経済見通しの悪化がそのまま反映されています。

But we have a strong reserve position with that when you add it all up at the 6% implied level. So we feel good.
しかし、そのうえで当社は6%の失業率を想定しても十分な引当金を積んでおり、非常に強固なポジションだと確信しています。

John McDonald: Thanks. That’s helpful.
ジョン・マクドナルド：ありがとうございます。とても参考になりました。

And then on expenses, you previously were looking for the full year expenses this year to be up 2% to 3% over last year.
次に費用面についてですが、御社は今年の通期費用が前年比で2〜3%増になるという見通しを以前示していましたよね。

How are you feeling about that? Is that still kinda your current or thinking?
その見通しについて、現在のところも変わらずそのようにお考えでしょうか？

Alastair Borthwick: Yep. That’s still our current thinking, John.
アラスター・ボースウィック：はい、ジョン。それが今でも我々の基本的な見通しです。

I think we said 2% to 3% for the full year. We feel like we’re on course there.
通年で2〜3%の増加と以前お伝えしましたが、その見込み通りに推移していると感じています。

It might be towards the higher end, but we just gotta see what happens with fees over the course of this year.
やや上限寄りになる可能性はありますが、今年の手数料収入の動き次第で変わる部分もあるので、そこを見極めていく必要があります。

John McDonald: Got it. Thanks.
ジョン・マクドナルド：了解しました。ありがとうございます。

Operator: We’ll take our next question from Jim Mitchell with Seaport Global Securities. Your line is open.
オペレーター：次の質問は、シーポート・グローバル証券のジム・ミッチェルさんです。どうぞ。

Jim Mitchell: Great. Good morning.
ジム・ミッチェル：ありがとうございます。おはようございます。

Maybe, Alastair, you’re you’re able to absorb four cuts this year. Your assumptions and maintain the four q NII target, which is which is a good thing.
アラスターさん、今年4回の利下げを吸収しつつ、第4四半期のNII目標を維持されているのは好材料ですね。

But as we think about the full impact of the four cuts, felt in twenty-six and potentially a few more,
ただ、利下げのフルインパクトが2026年に出てくる可能性、あるいはそれ以上の追加利下げがある可能性も考えると、

does that make it a little more difficult to reach that intermediate-term target NIM of 1.3% by the end of next year,
来年末までに中期目標として掲げている1.3%の純金利マージン（NIM）に到達するのは、やや困難になるのでしょうか？

or fact that you’re getting them out of the way this year is helpful just know, trying to think through that intermediate-term target. Thanks.
あるいは、今年のうちに利下げが進んでしまうほうが、むしろ助けになるのか。中期的なターゲットに対する見解をお聞かせください。

Alastair Borthwick: So Jim, first of all, that target is 2.3, not 1.3. I’m sorry. Yes. Yeah. You’re letting us off the hook here. It’s easy.
アラスター・ボースウィック：ジム、まずご指摘ですが、NIMの目標は「1.3%」ではなく「2.3%」です。間違われましたね（笑）。その数値だとずいぶん楽に達成できそうですが。

Yes. So we’re aiming at 2.3%, and we still feel like over the course of the next couple years, that’s the right answer.
はい。当社の目標は2.3%であり、今後数年間を見ても、それが正しい目標だと考えています。

Alastair Borthwick: You know, for this year’s NII, those rate cuts, we got four of them in there. But a couple of them are later in the year.
ご存知のとおり、今年のNIIに関しては、利下げが4回織り込まれていますが、そのうち数回は年後半に予定されています。

So it doesn’t have a tremendous impact on 2025.
したがって、それが2025年の業績に与える影響はそれほど大きくありません。

It’ll be a little bit of a headwind in twenty-six if that in fact is the case.
ただし、もしそれが現実になれば、2026年には多少の逆風になる可能性はあります。

Brian Moynihan: Right. But, again, we got a lot of time between then and there.
ブライアン・モイニハン：そのとおりです。ただ、そこに至るまでにはまだ時間があります。

I feel like last year at one we thought there’d be one rate cut in the curve. Then there was six. Then we were back to one.
昨年も、当初は利下げが1回あると想定されていましたが、その後6回に増え、また1回に戻るという展開でしたよね。

So we gotta see how the interest rate curve develops.
ですから、金利カーブが今後どのように変動していくかを見極める必要があります。

But our management team’s focus and and goal has not changed.
ただし、当社経営陣の注力ポイントや目標は一切ブレていません。

And, Jim, one thing on the rate sensitivities, remember those are instantaneous drops.
それからジム、金利感応度の話ですが、あれは「即時に金利が変動した場合」の想定に基づいています。

And it takes time for the, you know, the fixed our debt portfolio our debt issuance portfolio. Some of it’s floating, some of it’s fixed. It reprices over time.
当社の債券ポートフォリオ（発行債の一部は変動金利、一部は固定金利）は、即座に反応するわけではなく、時間をかけて再価格設定されていきます。

So if they come more over time, you can’t quite equate it to the instantaneous drop type of things if you got my point.
つまり、利下げが段階的に行われる場合、即時的な金利変化を前提としたシナリオとは単純に一致しない、ということです。

So you know, remember that long term, most economists believe that with a inflation coming back towards the target rate,
長期的には、ほとんどのエコノミストは、インフレが目標水準に戻るに連れて、

you’d see the Fed funds rate ultimately get down to three, three and a half type of levels, which is more of a traditional normal.
フェデラルファンド金利は最終的に3〜3.5%程度の、より伝統的かつ通常の水準に戻るだろうと見ています。

It’s hard to say in the world we’re in now. Level.
もちろん、現在の世界情勢では一概には言えませんが、それが想定される正常水準です。

So if that happens, you know, we feel very comfortable if you look back historically the earnings power of this company and the and the NIM percentages you’ve talked about.
そのような環境になれば、当社のこれまでの収益力や、あなたが言及されたNIM（純金利マージン）の水準を振り返っても、我々としては非常に自信を持っています。

With the Fed funds rate in that range of pushing up 2.3 and beyond strong.
フェデラルファンド金利が3%前後のレンジで推移するなら、NIMも2.3%以上に達する力は十分あると考えています。

Jim Mitchell: Okay. Yeah. It makes sense.
ジム・ミッチェル：なるほど。納得です。

And just as a follow-up on just sort of the near term, April, we saw a big jump in volatility.
続いて、足元の動きについてですが、4月に入ってボラティリティが大きく跳ね上がりましたよね。

Just any — are you seeing across your business segments, you know, whether we’ve seen — you’ve seen deposit — you know, flight to safety flows or and, you know, the volatility in trading, has that been good volatility, bad volatility,
この状況を受けて、事業部門別に見て、いわゆる「安全資産への資金移動（フライト・トゥ・セーフティ）」のような動きや、トレーディング部門におけるボラティリティの影響など、何か特徴的な動きは見られましたか？ 良い意味でのボラティリティでしたか？悪い意味でしたか？

just trying to get a little window into the near term? Thanks.
足元の状況について、少しでもヒントが得られればと思っています。ありがとうございます。

Alastair Borthwick: Well, we’ve seen significant pickups in customer activity in global markets.
アラスター・ボースウィック：はい、グローバル・マーケッツ部門では顧客の活動が明らかに活発化しています。

So the environment there remains constructive.
この分野においては、引き続き前向きな環境が続いていると言えるでしょう。

We have seen, you know, I’d say continued positive sort of similar to what we would expect — haven’t seen anything like, you know, if you were to go back couple years around regional banking crisis, then nothing like that.
また、ポジティブな傾向も続いており、数年前の地域銀行危機のような極端な状況は、今のところ全く見られていません。

It’s been pretty regular way, I would say. We just keep driving the deposits day to day.
どちらかというと、日々の預金の流れは非常に落ち着いており、通常運転が続いていると言えるでしょう。

Brian Moynihan: And, Jim, you — okay. Type mentioned earlier, but just you did specific ask about, but what’s interesting is you watch that that consumer money flow spending.
ブライアン・モイニハン：それからジム、今あなたがご質問された点ですが、興味深いのは、消費者の支出（マネーフロー）の動向です。

If you take a four-week average, including up to the first twelve days of April, it’s running at 5%, so it hasn’t fallen off.
4週間移動平均で見た場合（4月12日までを含む）、消費支出は約5%の伸び率を維持しており、減速は見られていません。

You gotta be careful just using two weeks because of Easter fell this year versus last year and all that stuff.
2週間だけで比較するのは注意が必要です。というのも、今年はイースター（復活祭）の時期が昨年と異なるため、時期的な要因でズレが生じる可能性があるからです。

But, basically, you know, it’s maintaining that pace.
しかし基本的には、消費者支出のペースは引き続き堅調に推移しています。

So the consumers are still solidly in the game. What they’ll do next different question, but right now, they’re still solidly even to the first part of —
つまり、現時点では消費者は依然として積極的にお金を使っており、しっかりと経済活動に参加しています。今後どうなるかはまた別の話ですが、少なくとも足元では明確に健全な動きが続いています。

Jim Mitchell: Okay. Great. Thank you.
ジム・ミッチェル：了解しました。ありがとうございました。

Operator: We’ll move next to Glenn Shore with Evercore. Your line is open.
オペレーター：次の質問は、エバーコアのグレン・ショアさんです。どうぞ。

Glenn Shore: Hi, thanks very much.
グレン・ショア：こんにちは。ありがとうございます。

So another good trading quarter for you guys.
今四半期も、御社はトレーディング部門で好調な業績を挙げられましたね。

But I’m curious, when you benchmark yourself, say, to the top peers, you know, there’s probably about a $3 billion difference to the biggest platforms.
そこでお聞きしたいのですが、業界最大手と比較した場合、御社と上位プラットフォームとの間には約30億ドルの差があるように見えます。

I’m just curious if you see those big gaps to peers, are those gaps that you’re choosing to pursue?
そうした差を、御社は埋めようと積極的に追いかけているのでしょうか？

You mentioned you have the SLR room. You have a great equities franchise.
御社はSLR（補完的レバレッジ比率）の余裕もあり、株式ビジネスも強力なフランチャイズを有していますよね。

I’m just curious on your approach towards — is it a capital thing? Is it a list thing? I’m just curious on the high-level thoughts. Thanks.
この差をどう捉えておられるのか、高レベルの視点でのお考えをお聞かせください。資本制約が理由なのか、それとも意図的にそうしているのか、非常に興味があります。ありがとうございます。

Brian Moynihan: I think yep. Starting a number of years ago, this has been a relentless climb up the ladder and and not overshooting and and having to cut off.
ブライアン・モイニハン：そうですね。数年前から、当社は市場シェアを着実に積み上げるというアプローチをとっており、無理な拡大や急激な縮小を避けてきました。

So that, you know, three years of year-over-year growth, you know, consecutive quarters that other people don’t do because there’s more volatility.
その結果、3年連続で前年同期比の成長を遂げており、他社がボラティリティの影響で実現できていない連続成長を達成しています。

So Jim and the team are basically building up. So what have we done? More capital.
ジム（グローバルマーケッツ部門の責任者）とそのチームは、着実にビジネスを構築しています。そのために何をしたかというと、まず資本を増強しました。

Probably over five or six years, we — you know, $300 billion more debt balance sheet capacity even though the — this quarter was sixty ish billion dollars.
過去5〜6年で、当社は3000億ドル以上の債券発行能力を積み増してきました。今四半期の水準では600億ドル程度ですが。

So we keep adding capabilities capacity.
つまり、能力とキャパシティの両面で、継続的に拡張を図っています。

But remember, the — and we’ve, you know, on a relentless march, you have fourth, third in this category your third, second in this category, keep moving up.
そして忘れてはならないのが、当社がいくつかの部門で、例えばあるカテゴリーでは4位から3位、3位から2位へと、着実に順位を上げ続けているという事実です。

And and just keep pursuing it.
私たちは、それを今後も追求し続けるつもりです。

In some areas like, you know, physical commodities, that’s not a business we’re heavily into.
一方で、物理的なコモディティ取引など、一部の分野については、当社はあえて深く関与していません。

And and we made a decision about that a number of years ago versus, you know, core fixed income where we’re stronger and we gain.
それは数年前に意図的に決定したものであり、代わりに固定収益商品（債券など）のような当社が強みを持つ分野に注力してきました。

We’ve been gaining shares.
そして、そういった分野では確実にシェアを伸ばしています。

So the idea is to keep gaining share but at a pace, for lack of better term of the business, which has volatility in a pace that capitalizes that you know, that volume of revenue into the business and then grows from there as opposed to grabs it and gives it back and grabs it and gives it back.
要するに、当社の方針は「一気に取って一気に失う」ような拡大ではなく、ボラティリティのある事業であっても、収益を着実に資本に転換し、そのうえで成長を図るという、持続可能なスピードでのシェア拡大を目指すということです。

It’s just the way the Jim and the team have driven it, and they’ve done a frankly, a very good job doing it.
ジムとそのチームがこれまで進めてきたやり方であり、実際に非常にうまくいっています。

So expect us to keep gaining share. We’ll keep closing the gaps that you mentioned,
ですから、今後も当社が市場シェアを拡大し、先ほどあなたがおっしゃった他社とのギャップを埋めていくことを期待していてください。

It’s getting closer to the — you know, third place gap.
すでに3位との差はかなり縮まりつつあります。

But you know, in a given quarter, other people may shoot up a little higher because of this element or that element,
もちろん、ある四半期では他社が一時的に大きく伸びることもあります。たとえば特定の要因によって。

but our job is to just do — because consistent across all the elements that we participate in.
しかし我々の役目は、全ての部門で一貫した成長を遂げることです。

And keep driving that, and there’s plenty of opportunity ahead.
この路線を継続しつつ、今後も多くの成長機会があると考えています。

And it’s not for lack of capital or lack of risk-taking. They’re taking more risk.
また、それは資本やリスク許容度が足りないということではありません。むしろ、リスクもしっかり取っています。

And and the other major thing is the investment in systems here.
そして、もうひとつ重要なのは、当社がシステム面に多大な投資を行っているという点です。

Is a competitive moat, frankly, that the amount of work you have to do to get this all to work, right on a worldwide basis is very few of us can do.
世界規模でこれらをすべて機能させるために必要な取り組みは、正直言ってごく一部の企業にしかできないレベルのものであり、これは当社の競争優位性（競争の堀）になっています。

Glenn Shore: I very much appreciate that.
グレン・ショア：とても参考になりました。ありがとうございます。

And similar to what John said, we definitely like to drill down on the extra detail around the credit book and history guide.
ジョンさんもおっしゃっていたように、クレジットブック（貸出ポートフォリオ）とその履歴に関する詳細について、私たちもより深く掘り下げて見ていきたいと思っています。

I’m curious on the — right now when you talk about the reserving and you’re — you took now to give us the further drill down on the exposures,
そこで、現時点での引当金設定や、今回提供いただいたエクスポージャーの詳細情報についてお聞きしたいのですが、

Is it a traditional regular way where we’re marching towards or closer towards our higher likelihood of recession?
これは、いわば「通常の景気後退に向かって進んでいる」という、伝統的なパターンとして捉えているのでしょうか？

Or have you gone through and assessed the loan book from exposures to this shifting tariff and tax environment, and and that’s bringing the higher attention.
それとも、関税や税制の変化といった環境変化に対するエクスポージャーを再評価した結果として、より高い注目を集めているということなのでしょうか？

I hope that the question’s clear. I’m just — I’m more talking about the why now and and what’s driving the increased attention.
うまく伝わっていればいいのですが、「なぜ今このような情報開示を強化したのか」、そして「その背景にある要因」について伺いたいのです。

Brian Moynihan: Well, the why now — why we put the extra disclosure is just to remind people — you know, we actually if you look back, Glenn, we did a lot of this around night, you know, in twenty because of the same discussion came up.
ブライアン・モイニハン：なぜ今かというと、今回の追加開示は、皆さんにある種の「再認識」をしてもらうためです。実はグレンさん、2020年頃にも同様の議論があり、そのときにも私たちは同じような情報開示を行っていました。

And then in twenty-two or three, there was the same discussion about we’re heading to their sessions, Consumers are gonna spend down their money. The consumers quit.
そして2022年や2023年にも、「景気後退が来る」「消費者は貯蓄を使い果たす」「消費者は支出をやめる」といった、同じような議論が繰り返されていました。

Turned out not to be true, frankly, in the twenty-two, twenty-three time frame. Consumer held in.
しかし実際には、2022年〜2023年の間、その懸念は現実とはなりませんでした。消費者はしっかりと支出を続けていたのです。

So if you look — you know, we always are testing every — yep, on a continuous basis in a trading book stress test, but, you know, on a quarterly basis, across the things
ですから、当社では常にトレーディングブック（売買目的資産）を含めて四半期ごとにストレステストを実施していますし、

If you think about all the different ways the economy can get knocked into recession or potential recession or lower growth.
経済が景気後退や低成長に至るさまざまなパターンを想定して、継続的に評価を行っています。

Remember, the whole world is predicting a lot lower growth this year than last year. That’s not new. That’s just all the street. Our economists etcetera.
ご承知のとおり、今年は世界中のエコノミストやアナリストが、昨年よりもかなり低い成長率を予測しています。これは目新しい話ではありません。

So that the growth is slowing down from a 3% growth rate in the third quarter of last year. You have to to one ish, you know, type of numbers.
昨年の第3四半期には3%成長だったものが、今年は1%程度に落ち着いてくると見込まれているのです。

They’re a little bit less than one this year here in the blue chip in the in the first quarter.
実際、ブルーチップ経済指標によれば、今年第1四半期の成長率は1%未満という予測も出ています。

So over two quarters, a pretty good drop. So that’s all embedded in it.
つまり、2四半期でかなりの減速が見込まれており、そういった見通しをすでに引当金やリスク管理にも織り込んでいます。

But while we’re trying to give you reassurances or a look at the in-depth is because it’s a source of strength for us.
今回、皆さんにより深い情報を提供しようとしたのは、それが当社の強みのひとつであると考えているからです。

And we’ve been — we’ve been working at that hard to ensure that as we go through a crisis, and we’ve had a couple bumps in the road,
当社は過去にもいくつかの困難を乗り越えてきましたが、そうした危機に直面した際でも耐えられるよう、入念な準備を続けてきました。

as we go through a more traditional — yep, economic downturn, we will be in great shape, and we test that every quarter.
今後、より「伝統的な」景気後退が訪れたとしても、当社はしっかりとした体制を維持できるよう、四半期ごとにストレステストを通じて検証しています。

Brian Moynihan: In lots of different ways.
ブライアン・モイニハン：さまざまなシナリオで検証しています。

So but if sit there and say, what happens if tariffs happen? This happens. This happens.
つまり、「関税が導入されたらどうなるか？」「これが起きたらどうなるか？」といった個別の事象を想定したときに、

It’s gonna result in either GDP negative growth, higher inflation, which may then cause GDP negative growth, higher unemployment, etcetera.
その結果として、GDPのマイナス成長やインフレ率の上昇、さらにそれに伴う失業率の上昇といった形で経済に影響を及ぼす可能性があります。

All those are the factors we actually test in granular detail.
こうしたすべての要素を、当社では非常に詳細なレベルでストレステストしています。

So it’s not necessarily how you get there. It’s the outcome of getting there.
したがって、重要なのは「何が起きたか」ではなく、「その結果としてどうなるか（経済指標がどう変動するか）」という点なのです。

The GDP fall off, housing price fall off, unemployment levels.
GDPの下落、住宅価格の下落、失業率の上昇といった、結果の方が分析の本質になります。

That’s what we do.
我々が行っているのは、まさにこうした結果を前提とした検証なのです。

And we wanted to make sure we were positioned at the end of the day that we could serve our clients well and not have to be, you know, pulling back.
そして最終的には、どのような経済環境になっても、当社がしっかりと顧客にサービスを提供し、ビジネスを後退させずに済むようなポジションを取ることを重視しています。

And so that’s the underwriting discipline of the last decade holds you in good stead.
このような考え方こそが、過去10年にわたって築いてきた「厳格な与信姿勢」であり、今後の不確実な環境でも当社を有利な立場に保ってくれるのです。

If, in fact, we do enter a a recession in the future.
たとえ将来的に本当に景気後退が訪れたとしても、という意味です。

Glenn Shore: Thanks for all that, Brian.
グレン・ショア：ブライアンさん、詳しくご説明いただきありがとうございました。

Operator: We’ll move next to Mike Mayo with Wells Fargo Securities. Your line is open.
オペレーター：次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ証券のマイク・メイヨさんです。どうぞ。

Mike Mayo: Hey, Brian. I hearing this call, and almost sound like it could have been the fourth quarter earnings call.
マイク・メイヨ：こんにちは、ブライアンさん。この決算説明会を聞いていると、まるで前回の第4四半期の説明会をもう一度聞いているような印象を受けます。

You know, loans are growing, deposits are growing, credit’s fine.
ローンは伸びている、預金も増えている、クレジットの状況も良好。

Consumer spending slowing, but still growing. You’re buying back more stock.
消費者支出はやや鈍化しているものの、依然として成長しており、自社株買いも拡大しています。

And I’m just trying to reconcile the $7 trillion of lost stock market wealth with comments from you sounds like you’re not blinking.
ただ、株式市場では7兆ドルもの資産価値が失われている一方で、御社のコメントからは全く動揺が感じられません。そのギャップが気になっています。

And by the way, I don’t think you’re alone.
とはいえ、そう感じているのは御社だけではないと思います。

It just seems, you know, more upbeat relative to what the stock market’s done, and I’m trying to reconcile those two things.
市場の動きに対して、経営陣の見解がやや楽観的すぎるようにも見えるので、そのあたりをどう整合的に理解すればいいのか考えています。

So what am I missing or what are you seeing? Or at what point do you say, hey. Wait a minute. This is really might be a a bigger problem.
私が見落としている視点があるのでしょうか？ それとも、御社が見ている違うデータがあるのでしょうか？ あるいは「これは本当に問題かもしれない」と感じるような転機が来るとしたら、それはどのような状況ですか？

Brian Moynihan: I think, Mike, you’re laying out the difference between is and could. And might and should in the future. Right?
ブライアン・モイニハン：マイク、それはまさに「現状（is）」と「将来そうなるかもしれない（could/might/should）」の違いを指摘していると思います。そうですよね？

So, yep, what we’re trying to do is make sure people see what is going on today and like you said, for the — and that’s why you actually split the two pieces of presentation for the first quarter.
ですので、私たちが目指しているのは、「現在起きていること（現実）」をきちんと皆さんにお伝えすることです。今回の第1四半期のプレゼンを2部構成にしたのもそのためです。

Everything you said is true. Loans, deposits, credit’s good. Charge offs went, you know, down. Delinquencies are down at the end of the quarter versus fourth quarter.
ご指摘のとおり、ローンも預金も伸びていますし、クレジットも良好。貸倒償却は減少傾向で、延滞率も第4四半期末より低下しました。

You’re looking at all that and say, okay. That’s what we did.
それらすべてが、私たちが「実際にやったこと」「今現在の実績」です。

If we look forward, you know, our our economists, your economists, I’m sure, are all predicting a slowdown in growth.
今後を見通すと、当社のエコノミストも、御社のエコノミストも、みな経済成長の鈍化を予測していますよね。

And the the core question will be when all these different policies and stuff come together and response with the policies by, you know, other trading partners.
そして本質的な問いは、今後導入されるさまざまな政策、さらには貿易相手国による対抗措置がどう交錯していくか、という点です。

To the tariff policies by the the policies on deregulation working for that, the tax bill, which comes out.
たとえば関税政策、規制緩和政策、税制改革など、いずれも経済に影響を与える要素です。

All that will mix together and come to an outcome.
そうした政策が複雑に絡み合い、最終的にどんな結果をもたらすのかは、まだ誰にも分かりません。

And our job is to have positioned the company well and take advantage of the opportunities both that outcome hasn’t happened yet.
我々の仕事は、その「結果」が現れる前に、会社の立ち位置を整えておき、来るべき機会を最大限に活かす準備をすることです。

And when it comes to being a good position, And that’s why this latter part of this was geared towards showing you the strength of the credit portfolios and and other things.
だからこそ、今回のプレゼンテーションの後半部分では、当社のクレジットポートフォリオの健全性など「守りの強さ」をしっかりとお見せしたのです。

Again, today, you you and I know that the you know, the real risk in a in a balance sheet of a bank is gonna be its credit posture heading into a general recession.
繰り返しになりますが、マイクさんもご存じのとおり、銀行のバランスシートにおける最大のリスクは「一般的な景気後退局面に突入した際のクレジット姿勢」です。

Our our colleagues — our have raised their probability reception recession, lowered their growth as have the blue chips.
当社のエコノミストも、他社と同様に、リセッション（景気後退）の確率を引き上げ、成長率予測を下方修正しています。

Even if you look at the people we did it. It’s a very slight recession, and yeah, we should fare well on that.
仮に軽微なリセッションが訪れたとしても、当社は十分に対応できる体制を整えています。

But we just don’t — nobody has a perfect — yep, a perfect crystal ball, whatever the right word is, to the future.
とはいえ、未来を完全に見通せる「水晶玉」を持っている人間は誰もいません。

But, you know, we’re positioning our comfort for everything, but we don’t want people to lose sight of the strong performance of this company and our our team in the first quarter 2025.
ただ、我々はどんな展開にも耐えうる体制を築いていますし、何よりも2025年第1四半期に当社が実現した好業績を忘れてほしくないのです。

Mike Mayo: Let me take the other side of that.
マイク・メイヨ：では、逆の視点からも質問させてください。

I thought the idea was to make it easier to do business with deregulation.
規制緩和の目的は、ビジネスをしやすくすることだったと思うのですが、

And I — you can see the nominations people, and then you get the policies.
その流れとして、政府の指名人事があり、それに伴って政策が打ち出されていくわけですよね。

If that narrative plays out, how do you think it’ll be easier to do business at Bank of America and and with your customers as it relates to deregulation.
もしそうした流れが実現するとしたら、規制緩和はバンク・オブ・アメリカにとって、そして顧客にとって、どのように「ビジネスがやりやすくなる」方向に作用するとお考えですか？

Brian Moynihan: I think the new administration has made it clear that they’re gonna reduce the regulatory burden along two dimensions.
ブライアン・モイニハン：新政権は、規制負担を二つの側面から軽減していく方針を明確に示しています。

Dimension one is, yep, I think you know, less regulations new and getting other regulations off the book and refining based on view that the pendulum is going too far.
一つ目は、新たな規制を減らすと同時に、すでに存在する過剰な規制を見直すことで、「振り子が行き過ぎた」という認識に基づいてバランスを取ろうとしていることです。

Is that talking about bank regulations, but it’s actually more broad across.
これは銀行規制だけでなく、より広範囲の規制全般にわたる話です。

The second way is actually reduce the size of the federal administration that brings, you know, the regulatory inquiries and things like that.
もう一つの側面は、連邦政府の規制執行部門の規模を縮小し、規制に関する照会や調査の件数そのものを減らしていくというものです。

So we’re seeing — you know, some relief. We look forward to seeing more relief as as the nominees get in position and and the policy outlines can be then drilled throughout the teams.
このため、すでにいくつかの規制緩和の兆しが見え始めており、政権の指名人事が正式に決まり、政策の詳細が部門レベルまで浸透するにつれて、さらなる緩和が進むことを期待しています。

But you know, it’s it’s critically important that we get this rebalance.
ただし、重要なのは「このバランスを取り戻すこと」です。

We wanna run a company that is gonna be well well well capitalized, great liquidity, fair to consumers, etcetera, Mike.
当社は、十分な資本、強固な流動性、そして消費者に対して公正なサービスを提供できる企業を目指しています、マイク。

But sometimes the regulation gets in the way of that and way overshot — you know, the issues.
しかし、時には規制がそうした健全な経営の妨げになっており、度を超えてしまっている部分もあるのです。

And we look forward to having it come back in the middle and, you know, just take the — the debate about treasury trading.
ですから、今後は規制が「中庸」に戻っていくことを期待しています。例えば、米国債取引に関する議論を見てみましょう。

The SLR requires us to — yep, hold capital at a level against riskless assets and treasuries and cap — yep. Cash that doesn’t make a lot of sense.
SLR（補完的レバレッジ比率）は、米国債や現金といった「リスクのない資産」にまで資本を割り当てることを求めていますが、正直それは合理的とは言えません。

And and we’ve been saying that for a long time, and we expect now — heard it said, that there’ll be relief in that.
この点については、以前から主張してきたことであり、今後は緩和がなされるとの見通しが立ちつつあります。

Will help us provide liquidity to our clients. In good times and times of stress, but you know, that — that you remember our cash and our — you know, government guaranteed securities and government issued securities is $1.2 trillion of our balance sheet right now, Mike.
これが実現すれば、通常時でもストレス時でも、顧客に対してより潤沢な流動性を提供できるようになります。マイク、現在の当社バランスシート上では、現金および政府保証・政府発行の証券が合計で1.2兆ドルもあるのです。

Brian Moynihan: You know? So you have to think about that in terms of it and — and capitalizing that under the SLR. You know, 5% or whatever it is, and that’s a big number.
つまり、それらの資産に対してSLRの下で5%程度の資本を積む必要があるわけですが、これは非常に大きな額になります。

And — and none of that has any risk attached to it. You just wanna know.
しかも、これらの資産には実質的にリスクは伴っていません。それでも資本を積まねばならないというのは、やはり納得しがたいものがあります。

And so that’s one thing. The second thing, we saw it again this quarter, on some of the expenses is the operational cost to deal with —
これが1つ目です。そして2つ目として、今四半期でも見られたのが、規制対応にかかるオペレーションコストの増加です。

Yep. The regulatory push that happened that we tried to talk the last set of administrators into you’re going way too far and you’ve gone past the substance into form,
以前の政権にも言っていたことですが、規制強化の進め方がやりすぎで、本来の「中身」よりも「形式」に偏ってしまっていたのです。

You know, is — is a cost that we’re gonna see come out of the system and ought to be reinvested in helping our customers and clients grow.
そうした過度な形式主義によるコストは、今後システムから排除され、本来あるべき姿として顧客支援や成長投資に再配分されるべきだと考えています。

Mike Mayo: And short follow-up — the $1.2 trillion in cash in governments — where would that be kind of in a more ideal world and the operating costs —
マイク・メイヨ：では短くフォローアップさせてください。1.2兆ドルの現金および政府系証券のポジションですが、もし「理想的な世界」であれば、この水準はどの程度になるとお考えですか？
それと、オペレーションコストについてもご意見をお聞かせください。

How much of that could potentially be saved even if you wanna give some estimate to the industry? Just order of magnitude.
仮に業界全体の話としてでも構いませんので、規制対応コストがどれくらい削減できる可能性があるのか、ざっくりとしたイメージでも教えていただけますか？

Brian Moynihan: Yep. I’m not sure it would be tremendously different, you know, by hundreds of billions of dollars, but I’d — I’d say a few hundred billion of it’s pure size that we all added to meet —
ブライアン・モイニハン：そうですね。何千億ドル単位で大きく減るとは限りませんが、数千億ドル程度の純粋な資産増加が、規制要件を満たすためだけに加わったものだと思います。

Meet a bunch of metrics that I’m not sure as important as people may think they are.
その中には、「本当に重要かどうか分からないような指標」を満たすための資産も多く含まれています。

You know, and — and — and that’s proved out.
そして、それが実際に必要だったかどうかという点については、すでに明らかになってきています。

So think of that as our long-term debt posture being up higher, etcetera.
つまり、それによって当社の長期負債構成も膨らんでしまったということです。

So you know, our job is to — we got $2 trillion of deposits, trillion dollars of loans. We need to extract the value of that deposit.
私たちの役割は、2兆ドルの預金と1兆ドルのローンをベースに、それぞれの価値を最大限に引き出すことです。

You know, our — our size ought to be more generated by that question.
そして本来であれば、当社のバランスシートの規模は、こうしたビジネスから生じるべきです。

And less about, well, we want you to just add stuff because we’re not sure that the — you know, treasury — that the market for repo of — of asset-backed securities will be available at a time of stress or even treasuries.
にもかかわらず、「ストレス時にレポ市場（国債や証券化資産の担保融資市場）が使えないかもしれない」という理由だけで、余分な資産を積まされてきたのです。

And so, therefore, you have to hold more capital and more term funding against the — those are the things I would change.
そのために、より多くの資本や長期資金を積まなければならない。私が変えていきたいのは、まさにこの点です。

So you’d probably see it most in the — our long-term debt footprint coming down relative size.
この見直しが進めば、まず最も影響が出るのは、当社の長期債務の規模が相対的に縮小する部分だと思います。

And — and — and our sheer size coming down, I don’t know, $150 billion maybe — Alastair should probably be a good guess if we’ve grown —
また、当社の総資産規模全体も、おそらく1500億ドルくらいは圧縮可能だと考えています。アラスターの方が正確に見積もれると思いますが。

Really just fluffed up the balance sheet to make metrics that not that important look good.
本質的に重要でない指標を良く見せるために、バランスシートが無駄に膨らんでしまった、というのが正直なところです。

Mike Mayo: Alright. Thank you.
マイク・メイヨ：分かりました。ありがとうございます。

Operator: We’ll move next to Erika Najarian with UBS. Your line is open.
オペレーター：続いて、UBSのエリカ・ナジャリアンさんからのご質問です。どうぞ。

Erika Najarian: Thank you. Good morning.
エリカ・ナジャリアン：ありがとうございます。おはようございます。

Understanding that there’s a lot of potential moving pieces in the regulatory agenda or the regulatory agenda,
規制に関する議論は多くの変動要素を含んでいることを承知していますが、

I did notice that at the end of the year, your GSIBs score would indicate that if you didn’t take down your exposure this year, you would have a higher GSIB surcharge by January first 2027 from what I understand, all else being equal.
御社のGSIB（グローバル・システミカリー・インポータント・バンク）スコアが年末時点でかなり上昇していたことに気付きました。私の理解では、このままエクスポージャーを減らさなければ、2027年1月1日にはGSIBサーチャージ（追加資本要件）が上がる可能性があるように見えます。

You know, I’m just wondering, you know, Brian, Alastair, if your plans are to reduce this exposure or the message is look,
そこで、ブライアンさん、アラスターさんに伺いたいのですが、今後エクスポージャーを削減するご計画があるのでしょうか？
それとも、

you know, our ROTCE is 13.9% and improving. And so — you know, crossing is not going to be a big deal because of the PPNR and return power that we see going forward.
「当社のROTE（自己資本利益率）は13.9%で改善中なので、多少GSIBサーチャージが増えても、将来のPPNR（税引前純営業利益）と収益力で問題ない」というお考えなのでしょうか？

Alastair Borthwick: So I think that relates back to — I think it was Glenn’s question about the markets business. If I remember who asked it.
アラスター・ボースウィック：それは、たしかグレンさんが市場部門について質問されたときの内容に関係していると思います。

You know, at the end of the day, most of what drives that change is the markets business.
最終的にGSIBスコアに最も影響を与えるのは、やはり市場部門（マーケッツビジネス）です。

There are other factors, obviously, Erika, but the big factor is the markets business.
もちろん、他にも要因はありますが、一番大きな要素はやはりマーケッツです。

And if they’re out there getting market share and getting the return on that, we’ll keep — we’ll keep growing through that.
そして、もし市場部門がシェアを拡大し、適切なリターンを得られているならば、我々はその成長を続けていくつもりです。

That’s in fact why we have gone up.
実際、それが理由で当社のGSIBスコアが上がっているのです。

Now go back to sort of Mike’s point and frankly, I think, embedding your question.
ここで、マイクさんの先ほどのご質問にも関連しますし、エリカさんのご質問の核心にも触れると思いますが、

Think about the facts that the GSIB calculations at the time they were set — I think it was off of 2012 data or something like that.
そもそもGSIBの算定方法は、2012年頃のデータをベースに設計されたものなのです。

The idea, and it’s right in the rules, was that they should be indexed so that our relative position, Bank of America, relative position to industry and the economy —
本来のルールでは、当社のような銀行の業界や経済全体に対する「相対的な規模」に応じて、スコアがインデックス化されるべきという設計思想でした。

We ought to be able to grow.
したがって、経済が成長すれば、我々も成長できるようでなければならないのです。

We’ve had a nominal economy growth of 30% in the last — since the pandemic to now — just sheer size growth — of which there is no adjustment in the GSIB calculations for that.
しかし、パンデミック以降で名目GDPは約30%も成長したにも関わらず、その分の調整がGSIB算定式には全く反映されていません。

It was in the statute. It hasn’t been implemented.
法律上はそのように記載されているにもかかわらず、いまだに実装されていないのです。

You’ve heard in some of the even discussion by the — the Fed that they would index a lot of the — one of the proposals was from sort of now forward,
連邦準備制度（FRB）からも、「今後はインデックスを導入する」といった提案が出てはいますが、

which then skips all the growth — our belief is it should be indexed — you know, more fairly as designed in the statute.
それだと、すでに起きた経済成長分を無視することになってしまいます。我々としては、法律の意図通り、公平にインデックス化すべきだと考えています。

Because our relative size hasn’t grown even though our balance sheet grown.
当社のバランスシートは大きくなったかもしれませんが、経済全体に対する相対的な規模は変わっていないのです。

So why are we more GSIB sized than we were before?
にもかかわらず、なぜ以前よりGSIBスコアが高くなるのでしょうか？

Brian Moynihan: So I think — yep, that’s the two sides of the trade.
ブライアン・モイニハン：つまり、ここには2つの側面があると思います。

Yes. We’d let — if the market business can get the returns and grow and do it in a way that sticks to the ribs, Jim and the team will grow, and that will probably push our GSIB.
1つ目は、もしマーケット部門が高いリターンを持続可能な形で得られるのであれば、ジムとそのチームはビジネスを拡大させるでしょうし、それによってGSIBスコアが上がるのは当然ということです。

But back up and think about the reality of it.
しかし、もう一度現実に立ち返ってみてください。

You’re now looking at Bank of America and our peers circa 2014–15 off of 2012 data, if I remember the exact date.
現在のGSIBスコアの枠組みは、2012年のデータをもとに、2014年〜15年ごろの金融環境を想定して設計されたものです。

And think about the sheer size of the U.S. economy, probably — you know, fifty, sixty percent bigger,
それから今日までの間に、米国経済の規模はおそらく50〜60%拡大しています。

and we have not indexed anything for this.
にもかかわらず、GSIBスコアはこの経済成長に合わせてインデックス化されていないのです。

And, therefore, we’re shrinking our banking size relative to the economy for the same — yep.
そのため、相対的に見れば、私たちの銀行の規模は経済全体に対して縮小していることになります。

Without kind of the logic behind it, and that’s what we’ve been pushing about. Got it.
このように、論理的な根拠が欠けている点を私たちは指摘し続けてきました。ご理解いただけましたでしょうか。

Erika Najarian: And I’ll follow-up offline. I just wanted to squeeze my second question in.
エリカ・ナジャリアン：ええ、後ほどその点についてはオフラインでもう少し確認させていただきたいと思います。
そして2つ目の質問を簡単にお聞かせください。

Follow-up on the net interest income outlook for the fourth quarter.
第4四半期の純金利収入（NII）の見通しについて、もう少し詳しくお伺いします。

You helped us with the exit points on both balance sheet and net interest margin in the last call.
前回の決算説明会では、バランスシートと純金利マージン（NIM）の両方について「エグジットポイント（着地予測）」を示していただきましたよね。

If I recall, you know, it was flat to fourth quarter levels in 2024, and I think a 2.05–2.10 net interest margin.
私の記憶が正しければ、2024年第4四半期の水準と比較してほぼ横ばいで、NIMは2.05〜2.10%程度という予測だったと思います。

Are those points still — you know, still valid in terms of what’s underneath the surface of that 4Q 2025 exit NII?
これらの見通しは、2025年第4四半期のNII着地見込みの根拠として、今も有効だとお考えでしょうか？

You know, obviously, the balance sheet is bigger because of market in the first quarter.
当然ながら、第1四半期の市場環境の影響でバランスシートがやや拡大しているかと思いますが、その点を踏まえてどうですか？

Alastair Borthwick: Yep. I think you’ve captured it, Erika. You’re exactly right. That’s — we’re comfortable with that.
アラスター・ボースウィック：はい、エリカさん、そのとおりです。まさにご指摘の通りで、我々もその見通しに対して引き続き自信を持っています。

Erika Najarian: Okay. Thank you.
エリカ・ナジャリアン：了解です。ありがとうございました。

Operator: We’ll take our next question from Matt O’Connor with Deutsche Bank. Your line is open.
オペレーター：次のご質問は、ドイツ銀行のマット・オコナーさんです。どうぞ。

Matt O’Connor: Good morning.
マット・オコナー：おはようございます。

I just want to follow-up on the concept of growing into the capital.
「資本に見合った成長（growing into the capital）」という考え方について、フォローアップさせてください。

Slide eight here, has a really good walk on the capital and the puts and takes.
スライド8では、資本の増減に関する良い分析が示されていましたよね。

And I guess I wanna hone in on the RWA growth and — and just think about that going forward.
私は特に、リスク加重資産（RWA）の成長に焦点を当てて、今後の見通しについて伺いたいです。

Obviously, you know, there’s some increase in 1Q from seasonal soft end markets.
第1四半期では、季節的な要因やマーケット活動の影響でRWAが若干増加したと思いますが、

But maybe it won’t be as much going forward, and the loan growth might pick up a little bit.
今後はそこまで増えない可能性もありますし、一方でローンの成長はやや加速するかもしれません。

What I’m getting at is it’s not that clear to me that you’re gonna use all the capital that you’re generating and the excess from organic growth.
つまり、御社が今後生み出す資本や、オーガニックな成長で得た超過資本を、すべて活用するイメージが明確に見えないということなんです。

And it does feel like the buybacks at some point will — will be at a pretty robust pace.
そうなると、株式の自社買い戻しが、今後より積極的になるのではと感じています。

So anyway, long story. One question just to summarize, like, talk about the capital consumption in a little more detail from organic growth the airplane buyback? Thanks.
少し長くなりましたが、要するにお聞きしたいのは、オーガニックな成長に伴う資本の使い道、そして自社株買いとのバランスについて、もう少し詳しくお話いただけますか？ありがとうございます。

Brian Moynihan: Matt, think you sort of answered your own question in the question because you could see that $16 billion RWA increase in the quarter where market tends to be bigger just because the nature of it.
ブライアン・モイニハン：マットさん、その質問の中に答えがすでに含まれていたように思います。
ご覧いただいたとおり、今四半期のRWAは160億ドルほど増加しましたが、これは市場活動が活発になる四半期特有の傾向です。

So that’s on $1.7 trillion, so less than a percent. Growth in RWA.
これは総RWA1.7兆ドルに対して1%未満の増加にすぎません。

And, you know, the earnings growth through. So we will always always deploy capital into the businesses at whatever they need to grow the businesses with the right returns.
そして、当社の利益成長も進んでいます。我々は常に、各部門が適切なリターンを得られる範囲で、必要な分だけ資本を配分しています。

That — that’s a given. In fact, the efficiency of our RWA deployment is something we work at all the time,
これは当然のことです。実際、当社ではRWAの効率的な活用に常に取り組んでいます。

and that’s why you can see — you know, the growth in size relative to RWA, and we think we have room to go on this.
だからこそ、バランスシートの拡大と比べてRWAの伸びが比較的抑えられており、まだ余力があると考えています。

Is always less than the overall growth in the — in the loans and deposits.
基本的に、ローンや預金の増加率よりもRWAの増加率の方が小さいのです。

And so yeah, we’ll continue to work that efficiencies, but you’ve got exactly right.
したがって、今後もこの効率性を維持しつつ進めていきます。おっしゃるとおりです。

The capital goes to deploy to support the business. Going at a much — the — the business’s demands for that are much lower rates than the capital accumulation and then we turn around and say, what do we do with it?
資本はまず、ビジネスを支えるために使われますが、現状その必要性は資本の蓄積ペースに比べて低いので、残った資本をどうするかという話になるわけです。

Well, you have a common dividend, obviously, and then the rest goes to — to buybacks.
当然、まずは普通配当の支払いがあり、それ以外の分は自社株買いに回されます。

And you saw us step that up this quarter, as Alastair said earlier, to $4.5 billion. This meaning the first quarter.
そして今四半期では、アラスターが先ほど説明したように、自社株買いを45億ドルに増やしました。これは2025年第1四半期の実績です。

Matt O’Connor: Okay. And then that’s helpful. And then just separately, that all other fee line on a consolidated basis, was pretty close to breakeven versus normally a loss.
マット・オコナー：なるほど、非常に参考になりました。あと、もう一つ別の質問ですが、連結ベースで見た「その他の手数料収入」の項目が、今期はほぼ損益トントンでしたよね。通常は赤字になっているはずです。

Of some of your tax credits. Is that just some lumpy items like loan sale gains or marks given some of the things that we saw in the marketplace this quarter or one too?
これは、税額控除関連の影響でしょうか？それとも、今期の市場動向から見て、ローン売却益や評価益といった一時的な要因によるものでしょうか？

Alastair Borthwick: Yeah. No. You got that mostly right.
アラスター・ボースウィック：はい、だいたいご指摘のとおりです。

The other income line this quarter, as in every quarter, it’s generally most impacted by what’s going on with our tax credit activity
「その他収入（Other income）」の項目は、毎四半期そうですが、特に今期は税額控除に関する取引状況の影響が大きく出ました。

and often it depends on the timing of the completion of really long-dated projects. Could be solar, could be wind farms, could be housing.
特に太陽光、風力発電、住宅開発といった長期プロジェクトの完了タイミングに大きく左右されます。

In any given quarter, there can be some timing there where we catch up in the later quarters.
四半期ごとの数字は、そういったプロジェクトの完了時期のズレで上下します。完了がずれ込めば、次の四半期に収益が「追いつく」こともあります。

But in this particular quarter, in addition to that, we’ve got — you know, the — the leveraged finance positions that we refer to.
ただ、今回の四半期に関しては、そうした要因に加えて「レバレッジド・ファイナンスポジション」の影響もありました。

We’d written those down in prior quarters. So when we sold them, this period for a gain, that accounts for a reasonable amount of the delta.
それらのポジションは過去に減損処理をしていたため、今期に売却して利益が出た分は、そのまま収益に反映されました。

And then the only other thing you just gotta remember is, you know, we had that legal settlement — pretty long-dated one, got that cleaned up.
もう一つ覚えておいていただきたいのは、長期化していた訴訟案件の和解が完了し、その影響があったことです。

Little bit of Visa b cleaned up this quarter.
また、Visaの持分に関する調整も若干ありました。

So there’s some one-timers that offset that, but it’s probably worth about three cents this quarter just to give you some idea.
このような一時的な要因がいくつか重なり、今期のEPSにはおおよそ3セント程度のプラス効果があったと見ています。

Matt O’Connor: Okay. Alright. Thank you.
マット・オコナー：なるほど。分かりました。ありがとうございます。

Operator: We’ll take our next question from Betsy Graseck with Morgan Stanley. Your line is open.
オペレーター：次のご質問は、モルガン・スタンレーのベッツィー・グレイセックさんです。どうぞ。

Betsy Graseck: Hi. Good morning. How are you doing?
ベッツィー・グレイセック：こんにちは。おはようございます。調子はいかがですか？

Alastair Borthwick: Great. Thanks, Betsy. How are you?
アラスター・ボースウィック：おかげさまで順調です。ありがとう、ベッツィーさん。そちらはいかがですか？

Betsy Graseck: Excellent. Great quarter.
ベッツィー：素晴らしい決算でしたね。

I did have two quick questions. One was on, Brian, earlier in the call we talked about how some of the commercial loan growth was being generated by the investments you’ve been making — in particular one of the areas international.
短く2つ質問があります。1つ目は、ブライアンさん、先ほどのお話の中で、商業貸出の成長の一部は、御社が行ってきた投資、特に国際部門への投資によって生まれているとおっしゃっていましたね。

I just wanted to — with this tariff overhang that we have, going forward, do you think about that investment spend in the international markets?
そこで伺いたいのですが、現在の「関税リスク」が続く中で、国際市場における投資について、どのようにお考えでしょうか？

Do you step it up? Do you pull it back? Is it an opportunity? Is it a threat or risk? Just wanted to understand that — you know, angle from you. Thank you.
投資を加速させるべきと考えますか？ それとも慎重に進める方向ですか？
それは御社にとって「チャンス」なのでしょうか？それとも「リスク」でしょうか？その観点からのご見解をお聞かせください。

Brian Moynihan: So I think a lot of that’s to be played out.
ブライアン・モイニハン：その点については、今後の状況を見ながら判断していくことになると思います。

That’s — that we would continue to invest where we see the opportunities and where we see opportunity outside the United States is with the teams that we have that have been in these countries —
ただし、明確なのは、「機会がある」と判断できるところには、今後も投資を続けていくということです。
海外について言えば、当社にはすでに現地で長年活動してきたチームが存在します。

Japan for since the day after World War II ended, India for sixty-five plus years. Australia for sixty plus years, European countries for many years.
たとえば日本では第二次世界大戦後すぐに業務を開始していますし、インドでは65年以上、オーストラリアでは60年以上、そしてヨーロッパ諸国にも長年にわたって拠点を構えてきました。

You know, we’re deeply embedded in those countries, and the idea was we basically are coming from pure multinational largest companies in those — you know, national champions and taking around the world and taking companies from outside that particular country into those countries.
私たちはそうした国々に深く根ざしており、主に「多国籍大企業」や「各国のナショナル・チャンピオン」といった企業との関係構築を行ってきました。
また、それらの企業を他国へ展開させる支援もしていますし、逆に他国の企業が現地に進出する際のサポートも提供しています。

We’re now moving down a notch in size. You know, strong, you know, family-owned businesses in the production supply chains business, we understand.
現在は、もう少し規模の小さな企業、例えば生産やサプライチェーンに携わる「堅実なファミリー経営企業」などにも対象を広げてきています。

And I — I don’t think that’ll change dramatically.
この方向性が大きく変わることはないと考えています。

Brian Moynihan: The product — the goods and products start to be produced, and so we’ll continue to work with —
製品や商品は、たとえ関税が変わってもどこかで生産され続けるものですから、我々は引き続き顧客と連携し続けていきます。

We’re watching our clients and helping them try to figure — you know, what this all means to them in terms of supply chain alignment and things like that.
また、我々の顧客が「今回の変化がサプライチェーンの再編などにどう影響するのか」を理解できるようサポートもしています。

So I — I think it’s — yep. It may ebb and flow.
ですから、もちろん状況によって投資の勢いには波があると思いますが、

But remember, when you then take the other side of where the investment is — in United States, you know, that’s where it’s just a larger factor in terms of the overall commercial business.
一方で、米国内の投資について言えば、こちらの方が商業ビジネス全体に与えるインパクトはより大きいものです。

Meaning small business. We’re the largest small business lender in the United States. By quite a bit.
たとえばスモールビジネス（小規模企業）向けでは、当社は米国最大の貸し手であり、他行を大きく引き離しています。

And those loans are growing.
そして、そういったローンは着実に成長しています。

Signing them as small business, meaning FDIC loans under a million, which we both have in our consumer business and our business banking area.
ここでいう「スモールビジネス」とは、FDICの定義である「100万ドル以下の貸出」を指しており、当社では個人向け部門とビジネスバンキング部門の両方で取り扱っています。

And then middle market — largest, you know, one of the largest lenders in the United States.
中堅企業（ミドルマーケット）向けでも、当社は米国で最大級の貸し手です。

And then large corporate.
さらに大企業向けの貸し出しでも、大きなプレゼンスがあります。

So we — you know, because of a diversity of our company, we’ll see — yep, what might not be as possible in a place due to dynamics you’re describing maybe more possible in — in — in a — in a place like, you know, Georgia.
つまり、当社のビジネスの多様性を踏まえれば、関税や政策によってある国で難しくなることも、別の場所（たとえば米国ジョージア州など）ではむしろチャンスになる可能性もある、ということです。

So we’ll keep playing this out, but the — the — the goal was to have relationship manager investments on a relentless pace to keep adding —
したがって、今後も状況を見ながら柔軟に進めていきますが、我々の基本方針としては、リレーションシップマネージャー（顧客担当者）への継続的な投資を行い、

Yep, our team that’s dedicated towards handling client relationships.
顧客対応に専念するチームの強化を続けるというものです。

And then, frankly, making more efficient by the use of machine learning, now AI, you know, to make them more and more efficient and also where to call, who to call on on the prospect list we have.
さらに最近では、機械学習やAIの活用により、営業チームの生産性を高めています。たとえば「誰に、どこに電話すべきか」といった優先順位の最適化などを行っています。

And we’re seeing that take hold, and that’s where you’re seeing these logos just build up and new client acquisition.
このような取り組みの成果として、ロゴ（新規契約顧客）の増加や、新規顧客の獲得が順調に進んでいます。

Betsy Graseck: Okay. Thank you. And that was my second question on the small business side.
ベッツィー・グレイセック：ありがとうございます。そして、それが2つ目の質問にもつながるのですが、小規模ビジネス（スモールビジネス）についてです。

Can you help us understand what you’re seeing today from small business?
現在、スモールビジネスの顧客から見えている傾向について教えていただけますか？

I know you — you are, as you mentioned, the largest small business lender and you’ve had significant loan growth over the past several years in small business.
御社は先ほどおっしゃった通り、米国最大のスモールビジネス向け貸出機関であり、過去数年間でこの分野のローンを大きく伸ばしていますよね。

Way ahead of peers.
他行と比較しても圧倒的なリードを保っています。

And so you — you’re the closest to these folks in our world, and I would love to understand:
ですので、業界の中でも最もこうした小規模事業者と密接な関係を持っている御社から、ぜひお聞きしたいのですが：

How are they thinking about investing in this environment with the tariff overhang? Thanks.
現在の「関税不透明感」の中で、彼らは設備投資などに対してどのような姿勢を取っているのでしょうか？

Brian Moynihan: Betsy, they’re — they’re just trying to figure it out.
ブライアン・モイニハン：ベッツィー、小規模事業者の皆さんは、まさに今、その点を模索しているところです。

And so they see the policies along — multi-agency regulations, the tariff policy, immigration policies, etcetera, and they look at all of it and say, in tax policy —
彼らは現在の政策動向、つまり複数の政府機関からの規制や関税政策、移民政策、税制の行方などを注視しており、

And so they — they’re trying to figure out how it affects their business.
それが自社のビジネスにどう影響するのかを見極めようとしています。

In the end of the day, today, they’re producing the goods and the goods are going out the stream and being sold,
とはいえ、現時点では彼らは日々モノを生産し、それが市場に流通し、販売されています。

but they’re trying to figure out how — how that relates to it.
ただ、その販売と政策の変化が今後どう結びつくのかを探っている最中です。

And there’s — you know, the concerns, I think, that were interesting is for a while, it was inflation, obviously, coming through last year when that was discussion.
彼らの関心事も時期によって変わっています。昨年はやはり「インフレ」が大きな懸念事項でした。

Then it, interestingly, flipped to labor again, which was a little bit unique in that they’re trying to make sure they get the call qualified employees that need to operate.
ところが最近では、「人材の確保」が再び関心の中心に戻ってきています。これは少しユニークな動きで、彼らはビジネスを運営するために必要な、適格な人材の確保に苦労しているのです。

But if you look about it, they’re basically sanguine on the current environment.
とはいえ、現時点のビジネス環境については、概ね楽観的に構えているようです。

But they’re worried — they’re worried about how this will affect their businesses. And where they should invest.
ただ、「これから何が起きるか」「どこに投資すべきか」については、やはり不安や迷いを感じています。

And I think that’s slowing down — you know, some of their decision paths right now because they’re trying to figure out if my goods and services will be —
このため、今は一部の意思決定がスローダウンしています。というのも、彼らは「自分の提供する商品やサービスは今後も売れるのか」と考えざるを得ないからです。

I’d be able to pass to the price? You know, do I need to, you know, change my business plans in terms of growth? Should I buy that piece of equipment?
「価格転嫁は可能か？」「成長戦略を修正すべきか？」「この設備投資は今やるべきか？」など、判断に迷っているのです。

Brian Moynihan: That’s why line usage has been relatively muted still and we continue to — to try to grow it.
だからこそ、与信枠（ライン）の利用率は依然として抑えられており、我々としてはそれを伸ばそうと努力を続けています。

Now there’s areas which in — in our small business growth, which are — yep, sort of recession resistant, which is like in health care.
ただし、当社のスモールビジネス分野の中には「不況に強い領域」もあります。たとえばヘルスケアです。

We do — we have a big business lending to docs and — and veterinarians and other people involved in practice.
当社では、医師や獣医師、そのほか専門職の方々に対する貸出ビジネスを大きく展開しています。

Those things tend to have less impact by the issues at the moment because of services, business, and things like that.
これらの業種は「サービス業」であることから、現在のような経済環境でも影響が比較的少ない傾向にあります。

So I think it depends on the business, depends on location, depends on whether in services or whether in goods.
ですので、現状の影響度合いは「業種」「地域」「サービス業か製造業か」といった要因によって大きく異なるのです。

But right now, if they look at the last quarter, just like we’re going to look at, looks pretty strong,
ただ、第1四半期の実績を見る限り、彼らの業績は比較的好調に見えます。

then they’re going to sit there and say, read the papers and see all the things coming out and saying, should I slow down my decisioning?
しかしその一方で、新聞やニュースを見て「今は意思決定を少しスローダウンさせた方がいいのでは？」と考えるようにもなっているのです。

That, I think, is the worry is because once they talk themselves in slowing down, it’ll be a while till they get restarted.
そして、いったんそうした「様子見姿勢」に入ってしまうと、再びアクセルを踏むまでに時間がかかる、という点が懸念されます。

Right now, you know, I think it’s more thoughts and then worries, and they’ve gotta see this settle in.
現時点では「懸念」よりも「様子見」や「考慮中」といった心理状態が主で、今後どう落ち着いていくのかを見守っている段階です。

And when it settles in, then they know how to run their business. But right now, it’s very — it’s very unsettling for them.
不確実性が解消されれば、彼らはまた自信を持って事業判断を行うようになるでしょう。ですが今は、非常に落ち着かない状況なのです。

Betsy Graseck: Thank you.
ベッツィー・グレイセック：ありがとうございました。

Operator: We’ll move next to Ken Usdin with Autonomous Research. Your line is open.
オペレーター：次のご質問は、Autonomous Researchのケン・アスディンさんです。どうぞ。

Ken Usdin: Good morning. Thank you again for the interest income outlook slide, the waterfall.
ケン・アスディン：おはようございます。金利収入（NII）の見通しスライドとウォーターフォールチャートについて、改めてありがとうございます。

I wanted to ask on the fixed rate asset repricing bucket,
固定金利資産のリプライシング（再設定）に関する項目についてお聞きしたいのですが、

could you help us understand how much is rolling off each quarter in the HTM securities and mortgage loan books and what you’re getting from that?
HTM（満期保有目的証券）やモーゲージローンにおいて、四半期ごとにどれくらいの金額が償還されていて、それによってどれだけのリターンを得ているのか教えていただけますか？

And then also as we get closer to that second half benefit on the cash flow hedges,
また、年後半にキャッシュフローヘッジによる利益が出てくるというお話でしたが、

what type of pickups are you imagining in terms of, like, new rate versus received rate versus what’s rolling off? Thank you.
その際の新たな金利と、受取金利、および償還されるポジションの金利の差について、どのような見込みをお持ちですか？

Alastair Borthwick: So, Ken, on hold to maturity, if you look back over the last fourteen quarters,
アラスター・ボースウィック：ケンさん、HTM（満期保有証券）についてですが、過去14四半期の実績を振り返ると、

it’s sort of been around $8 billion to $9 billion a quarter. It depends a little on the seasonality as we go through the year.
四半期あたりおおよそ80〜90億ドルが償還されています。これは年によって若干の季節変動があります。

So $8 billion this quarter, but maybe $9 billion next quarter and normally, when those are rolling off, we’re picking up 200, 225 basis points just to give you some idea.
たとえば今期は80億ドルが償還され、次の四半期は90億ドルの可能性もあります。そして、それらの償還分を再投資することで、おおよそ200〜225ベーシスポイントの利回り改善を得ています。

Around residential mortgages, let’s say we’re originating $5 billion a quarter.
住宅ローンについては、四半期あたり約50億ドルを新規で組成しています。

Typically, we’re picking up couple hundred basis points, sometimes more on those. Just depends on prevailing market rates.
こちらでも、市場金利の水準によりますが、一般的には200ベーシスポイント以上の利回りを得ています。

So think about that being $5 billion at couple hundred basis points or more.
つまり、50億ドルに対して200bps超の金利改善が見込まれるということです。

And then the cash flow swaps, we’ll talk more about those as we go into the second half.
キャッシュフローヘッジに関しては、年後半に入ったタイミングでさらに詳しくご説明する予定です。

But you can think about that as being something where we’re probably picking up 150 basis points or so.
現時点での見込みとしては、約150ベーシスポイント程度の利回りを得られると考えています。

It just depends — depends on any given quarter. So we’ll give you a little more guidance as we get closer.
とはいえ、これは四半期ごとに変動するため、タイミングが近づいたら改めて詳しくご案内します。

Ken Usdin: Okay. Great. And then second question,
ケン・アスディン：なるほど、ありがとうございます。次の質問ですが、

you guys did another great job getting deposit cost down twenty basis points for the second straight quarter.
今回も預金コストを20ベーシスポイント引き下げ、これで2四半期連続の削減となりましたね。素晴らしい成果です。

As you contemplate this growth that you’re seeing and continuing,
こうした預金の成長が今後も続くと見ている中で、

how do you think about, you know, just how much you can continue to reduce rates paid relative to, you know, how you’re seeing just the — you know, overall cost of funding? Thanks.
支払金利を今後どれくらいさらに引き下げられると見ているのでしょうか？資金調達コスト全体の動向と照らして、どのようにお考えか教えてください。

Alastair Borthwick: Yeah. So I don’t think we’ll have any change in our philosophy there.
アラスター・ボースウィック：はい。まず、我々の方針自体に変更はないと思っています。

Felt like when it comes to the commercial and the wealth clients in particular, where they have interest-bearing balances, we just pass through the cuts.
特に、商業部門やウェルスマネジメント部門の顧客で「利息付き預金」を持っている場合には、金利の低下をそのまま反映（パススルー）させるのが基本です。

And then as it relates to the consumer book, we’ve got an awful lot of non-interest bearing there, obviously.
一方で、個人向け（コンシューマー）では、当然ながら「無利息預金」が非常に多くあります。

So really, you’re focused there on the piece that’s in the CDs and then the preferred deposits.
したがって、実際に注目すべきはCD（譲渡性預金）や優遇預金のような部分になります。

And there again, we tend to pass that through as it comes through.
そしてこれらについても、市場金利が下がれば、基本的にパススルーで下げています。

So — so it’s trickier, obviously, in consumer where we’re paying 61 basis points on $950 billion.
とはいえ、コンシューマー部門では預金残高が9,500億ドルに対し、平均支払金利が61ベーシスポイントという水準にあるため、少し難しい面もあります。

But even there, just because we — we still have some CDs outstanding and we still have some preferred,
それでも、CDや優遇預金が一定数残っているので、

we’re able to take that down last quarter and look to do that again in the future.
前四半期でも支払金利を引き下げることができましたし、今後も引き続き下げていく余地はあると見ています。

Operator: And we’ll take our last question from Gerard Cassidy with RBC. Your line is open.
オペレーター：最後のご質問は、RBCのジェラルド・キャシディさんです。どうぞ。

Gerard Cassidy: Hi, Brian. Hi. How are you?
ジェラルド・キャシディ：こんにちは、ブライアンさん。お元気ですか？

Brian Moynihan: Hi there.
ブライアン・モイニハン：こんにちは。元気です。

Gerard Cassidy: You guys did a very good job in giving us the details about what it looked like back in 2009 versus today on slide twenty-two.
ジェラルド：スライド22では、2009年と現在の比較を非常に詳しく提示してくださいました。素晴らしい仕事でした。

And if we move up to slide twenty-one, you can see the consumer loan portfolio has obviously been derisked as you pointed out.
そしてスライド21を見ればわかるように、個人向けローンのポートフォリオは、明らかにリスクが大きく軽減されていることが分かります。

I’d like to ask a question about is the commercial loan portfolio — particularly the growth.
そこでお伺いしたいのが、商業用ローンのポートフォリオ、特にその成長についてです。

Can you guys share with us some of the confidence you have that we’re not going to see some issues here — you know, particularly you look at the dark blue non-US commercial has grown very, very strongly over this time period.
この分野で問題が発生しないという自信をお持ちである理由について、もう少し詳しくお話しいただけますか？ 特に、スライド中の濃い青で示されていた「非米国商業ローン」の部分が非常に大きく成長していたのが気になっています。

And what can you share with us about the risk in this portfolio relative to maybe 2009?
また、このポートフォリオのリスクは2009年当時と比べてどう変化しているのか、教えていただけますか？

Alastair Borthwick: Yeah. So I’ll start, Gerard.
アラスター・ボースウィック：はい、ジェラルドさん。では私からお答えします。

I’d say we felt like over time as we’ve become a more global and international company than maybe we were in 2007,
まず、当社は2007年当時よりもはるかにグローバル化された企業になっていると感じています。

it was important for us to diversify the loan book outside of just the US.
したがって、ローンポートフォリオを米国以外にも分散させることは、戦略的に非常に重要でした。

And it was appropriate because we’ve got to support clients who are multinationals in the United States operating around the world.
というのも、米国に本社を置く多国籍企業が世界中で事業を展開しており、彼らを支援する必要があるからです。

And multinationals around the world who also operate and sell into the United States and other places.
また、逆に海外に本拠を置く多国籍企業も、米国市場に参入し、販売活動を行っています。

So that’s natural, I think. We kind of supported that over time. That’s been a big part of our growth over a fifteen-year period.
したがって、このようなグローバル展開を支援してきたのは自然な流れであり、過去15年間の成長の大きな要因でもあります。

Alastair Borthwick: Now in terms of commercial, if you look at the loan growth overall, I’d say — you know, we’re pretty diversified in the way we look at that.
商業ローン全体の成長について言えば、当社では非常に多様な構成でリスク分散がなされています。

So all lines of business grew last quarter.
前四半期では、すべての事業部門においてローンの成長が見られました。

So that’s small business banking, it’s business banking, it’s the commercial bank, ex-CRE. It’s the Global Corporate Investment Bank. It’s Global Markets. And it’s wealth.
たとえば、小規模ビジネスバンキング、一般ビジネスバンキング、商業銀行（CREを除く）、グローバル・コーポレート＆インベストメントバンク、グローバルマーケッツ、そしてウェルスマネジメント部門などです。

Terms of their commercial exposure. So a little bit of it is diversification in all lines of business.
商業ローンのエクスポージャーはこうした全事業部門に分散しており、多様化されています。

And then if you looked at the book itself, for the most part, as we talked about it, secured. It’s investment grade.
ポートフォリオ自体を見ていただければ分かるように、大半は担保付きで、かつ格付けも「投資適格」水準です。

We always think about good client selection as the sort of people who can make it through any environment.
当社は常に、どんな経済環境でも乗り切れるような健全な顧客との取引を重視しています。

That’s where we’re investing and partnering. And we’ve had virtually no charge-offs.
そうした企業と連携し、投資しているため、実際に貸倒れ（チャージオフ）はほとんど発生していません。

So then when you turn to, like, the global markets business, that again, very diversified, all assets, all client types across things like asset banks and mortgage warehouse and credit financing and subscriptions.
さらにグローバルマーケッツ部門を見ても、資産タイプや顧客タイプが広く分散されており、アセットバンキング、モーゲージ・ウェアハウス、信用供与、サブスクリプション型融資など多岐にわたっています。

So we feel like this book is in very good shape. We feel like they’re the right clients.
これらのローンポートフォリオは非常に健全であり、取引先も適切な企業であると自信を持っています。

And then, you know, for our teams, it’s just about driving the relationship deepening to make sure that we’re seeing benefit, not loan portfolio, but in the other things we do across the platform.
我々のチームにとって重要なのは、ローンだけでなく、当社全体のプラットフォームにおける他のサービスにも波及するよう、顧客との関係性をより深めていくことです。

Gerard Cassidy: Very good. Very insightful. Thank you.
ジェラルド・キャシディ：とてもよく分かりました。非常に参考になりました。ありがとうございます。

And then as a follow-up, Alastair, you guys mentioned that the credit card charge off ratio, you know, was a seasonally higher number at just over 4%.
続けてアラスターさん、クレジットカードのチャージオフ率が4%を少し超えて、季節的に高めだったとのことでしたが、

And when we go back to the first quarter of 2024 and 2023, obviously, the charge off levels were lower.
2024年や2023年の第1四半期と比較すると、やはり現在は高い水準にあります。

Can you — especially with the unemployment rate remaining as low as it has over the last couple of years —
しかも、ここ数年で失業率は非常に低水準にとどまっている中で、

Is the higher level due to some of that FICO score inflation we’ve heard about during the pandemic?
このチャージオフ率の上昇は、パンデミック中に発生したFICOスコアの「インフレ」が影響しているのでしょうか？

What do you guys account for the number being where it is today versus the last couple of first quarters of, you know, each of those prior years?
この数値が、過去2年の第1四半期と比べて現在高くなっている理由について、どのように分析されていますか？

Brian Moynihan: Yeah. I think I’d — I’d flip it around the other way, Gerard.
ブライアン・モイニハン：はい、ジェラルドさん。そのご質問については、むしろ逆の視点で見た方が良いかもしれません。

That — that with all the stimulus and all the — that, you know, after the pandemic, you — the wage growth for inflation, the stimulus that came in just sheer cash,
というのも、パンデミック後には、現金による経済刺激策や賃金のインフレ調整などが大量に導入されました。

you saw these things drop to levels that we knew wouldn’t — wouldn’t hold. Right?
その影響で、チャージオフ率などの指標が一時的に非常に低い水準まで下がったのですが、それが長続きしないことは分かっていました。

Meaning charge off rates in the card went way down.
つまり、クレジットカードのチャージオフ率は一時的に大きく低下していたのです。

And all you’ve seen now is it sort of normalized around where it wasn’t and a very good credit period for our company.
現在見られる数字は、むしろ「正常化」の結果であり、当社にとっても非常に良好だった過去の信用状況と同程度の水準に戻ってきているだけです。

And then, you know, 2019 pre-pandemic type of era.
具体的には、パンデミック前の2019年ごろの水準です。

So, yep, that’s just normalization. I — I wouldn’t over read that.
ですから、これは単なる正常化に過ぎず、過度に懸念すべきものではないと考えています。

It’s comparative period. So if you look — you know, relative to 2019, 2018,
比較する対象によって印象が変わりますが、2018年や2019年と比べれば、

you’d see that those charge off rates run-in three and a half-ish, you know, plus or minus percent or similar to we have now.
当時のチャージオフ率はおよそ3.5%前後で、現在とほぼ同水準です。

So we feel good about it.
したがって、現状については特に問題視していません。

The, you know, important thing is — you know, if you look at stressing that portfolio like we do —
重要なのは、当社がこのポートフォリオに対してストレステストを行っており、

you could see that the — you know, the losses are projected — whether it’s in the CCAR process or own internal stress test.
CCAR（包括的資本分析・レビュー）プロセスでも、当社独自のストレステストでも、想定される損失はしっかり管理されています。

You know, if you take it — take it across nine quarters, it — it doesn’t come — it’s closer to, honestly, the charge off rate we actually underwrote to prior to the financial crisis.
9四半期を通じた累積損失率で見れば、それはむしろ金融危機以前の「想定内チャージオフ率」に近い水準です。

We underwrote to, like, a five and a half percent charge our freight in normal times, and then it would go up from there.
当時は通常時で5.5%程度のチャージオフ率を前提にローンを組んでおり、それがさらに上昇するリスクも見越していました。

And so it’s a much more core book driven at a very strong performance through crisis.
現在のカードローンポートフォリオは、はるかに中核的かつ堅実な構成であり、危機時にも強さを発揮できるものとなっています。

Gerard Cassidy: Got it. Thank you, Brian.
ジェラルド・キャシディ：よく分かりました。ありがとうございます、ブライアンさん。

Ken Usdin: Okay. Well, thank you. I think that’s all our questions.
ケン・アスディン：さて、ありがとうございました。これですべての質問が終了したと思います。

Brian Moynihan: Just wanted to think about the two or three things. One, thanks to the team for another good quarter. Thank you, and thank you all for participating in our call.
ブライアン・モイニハン：最後に2〜3点お伝えしたいと思います。まずは、今回も素晴らしい四半期を実現してくれたチームに感謝を。そして、この説明会にご参加いただいた皆様にも感謝申し上げます。

Number two, as I said earlier, the story of the first quarter is a strong operating performance.
次に、先ほどもお話ししたとおり、第1四半期の最大の特徴は「堅調な業績」です。

Good organic client activity, growth in revenue and earnings, manage expenses well, and at period of time, we continue to make investments to position the company for the future.
顧客のオーガニックな活動が活発で、収益・利益ともに成長し、経費もよく管理されています。そのうえで、将来に向けた投資も継続しています。

On the other hand, we gave you a lot of part of this presentation to show you our multifarious loan book and how that diversity of types of clients and collateral types and geographies and all that would hold us in good stead
また、今回のプレゼンでは当社の多様なローンポートフォリオについても多くの時間を割きました。顧客層、担保の種類、地域分散などの多様性が、当社をいかに堅固な状態に保っているかをお伝えしました。

as not only by our own internal models, but also by the comparison of stress tests.
これは社内モデルだけでなく、外部のストレステストとの比較でも証明されています。

In addition, we talked about how we’re well reserved heading into whatever may be in front of us.
加えて、今後どのような経済環境が訪れても、当社の引当金は十分に積まれているという点もお伝えしました。

So our job is to serve our clients in all times, and that’s what we plan to do. Thank you.
つまり、どんな時代でも顧客に寄り添い、サービスを提供することが我々の使命です。そしてそれを今後も実行していきます。ありがとうございました。

Operator: This does conclude today’s program. Thank you for your participation. You may disconnect at any time, and have a wonderful afternoon.
オペレーター：これで本日のプログラムは終了となります。ご参加ありがとうございました。どうぞご自由にお切りください。よい午後をお過ごしください。